隨著港交所聆訊順利通過，賽力斯距離實現“A+H”兩地上市的目標僅剩最后一步。這家以問界品牌為核心的新能源車企，正通過資本運作與戰略調整，試圖在競爭激烈的市場中構建新的增長極。

問界系列已成為賽力斯業績的核心支撐。招股書數據顯示，2022年至2024年，該品牌年銷量從7.8萬輛躍升至38.9萬輛，今年上半年銷量達15.2萬輛。營收結構上，問界收入占比從2022年的六成攀升至2024年的超90%，2025年上半年仍維持九成以上比例。這種高度依賴促使賽力斯采取“大單品”戰略，大幅收縮藍電等非核心品牌，將渠道資源向問界全面傾斜。截至2024年底，問界已在全國210余個城市布局約310家用戶中心和670家體驗中心，終端網絡密度顯著提升。

與華為的深度合作是賽力斯崛起的關鍵，但也暗藏風險。自2019年開啟合作以來，華為在產品定義、技術研發、品牌營銷等環節深度介入，推動問界系列實現“科技豪華”定位。2024年，問界在新能源乘用車市場占有率達3.7%，助力賽力斯扭虧為盈。然而，招股書多次警示“集中及交易對手風險”，指出若與華為業務關系中斷，可能對公司造成重大不利影響。數據顯示，2024年賽力斯向最大供應商（指向華為）支付420億元采購款，占總營收近三成，今年上半年這一比例仍超三成。

為鞏固合作地位，賽力斯通過股權與品牌層面深化綁定。2025年9月，其全資子公司以115億元收購華為持有的引望智能10%股權，成為這家汽車智能系統核心企業的直接股東。此前，賽力斯還以25億元收購華為持有的“問界”商標及相關專利，從品牌使用者轉變為擁有者。這些舉措雖未涉及利潤分成，但顯著提升了賽力斯在合作中的話語權。

海外市場與產業鏈布局成為賽力斯新的發力點。招股書顯示，2022年至2025年上半年，海外收入占比從11.5%降至2.9%，國際化進程亟待加速。為此，公司計劃將港股募資的20%用于海外充電網絡建設及多元化營銷渠道拓展。同時，賽力斯通過收購龍盛新能源100%股權，將問界系列數字化工廠納入體系，預計每年節省數億元租金，改善經營現金流。

在新能源主業之外，賽力斯正探索“新能源汽車+具身智能”的跨界敘事。2025年10月，其子公司與字節跳動旗下火山引擎簽署合作協議，共同攻關智能機器人決策與控制技術。火山引擎將提供語言、視覺及多模態AI模型支持，賽力斯則推動技術產業化落地。這一布局被視為構建科技標簽、提升估值的重要舉措，西南證券研報給予其2025年31倍PE估值，遠超傳統汽車零部件企業。

盡管戰略路徑清晰，但賽力斯仍面臨多重挑戰。鴻蒙智行生態的擴張使問界品牌競爭加劇，2025年前三季度其銷量占鴻蒙智行總交付量的76.7%，但智能配置優勢逐漸被其他品牌追平。分析師指出，賽力斯的資源與聲譽高度依賴問界系列成功，若汽車銷量波動，將直接影響機器人等新業務的投入能力。如何在鞏固主業與開拓第二增長曲線間取得平衡，成為其估值切換的關鍵。