鼎智科技作為一家以精密運動控制組件為核心業務的企業，自北交所上市以來便備受市場關注。其控股股東為江蘇雷利，持股比例達34.18%，二者實控人一致。從資本市場表現看，2025年以來鼎智科技累計漲幅達30%，同期江蘇雷利漲幅更高，達到73%。值得注意的是，控股股東自上市后幾乎未進行減持操作，而邁瑞醫療子公司自2025年起持續加倉，顯示出對該公司發展潛力的認可。

在治理結構方面，公司近期動作頻繁。2025年6月和8月分別完成董秘、證代的新任聘任，11月至12月期間，5名高管通過股權激勵計劃增持股份。這種管理層調整與激勵機制的完善，為企業的長期發展奠定了基礎。公司主營產品包括線性執行器、混合式步進電機、音圈電機及直流電機等，其中線性執行器收入占比最高，達60.4%。下游客戶主要集中在醫療器械和工業自動化領域，前五大客戶貢獻了30%-40%的營收，邁瑞醫療及多家國際經銷商是其主要合作對象。

為拓展產業鏈布局，鼎智科技于2025年9月斥資1億元收購賽侖特51%股權。賽侖特專注于齒輪、減速箱及減速電機等精密機械產品，應用場景覆蓋工業自動化、智能機器人、醫療器械和汽車零部件等領域。此次收購實現了技術互補，鼎智科技的定制化電機與賽侖特的齒輪箱產品形成協同效應，構建了“精密傳動+智能驅動”的全棧能力。具體應用方面，在人形機器人領域可提供“電機+減速機+驅動器”一體化關節模組，在醫療器械領域可配套手術機器人動力模塊，在低空經濟領域則能供應無人機傾轉旋翼驅動系統。賽侖特承諾2025-2028年累計凈利潤不低于7300萬元，為收購后的業績增長提供了保障。

在機器人賽道，鼎智科技布局較早。2021年前便已開展技術儲備，核心產品線性執行器和混合式步進電機當時已應用于工業機器人場景。2022年推出空心杯電機并實現批產，2023年6月設立子公司專攻絲桿研發生產。目前，公司機器人領域的產品矩陣已涵蓋線性執行器、旋轉執行器、靈巧手關鍵零部件，包括空心杯電機、無框力矩電機、精密減速箱、行星滾柱絲桿和精密驅控器等。2025年三季度，電機及模組已實現小批量出貨，絲杠產品可作為存貨對外銷售，空心杯電機和精密減速箱等仍處于送樣驗證階段。客戶方面，公司已與智元機器人、脈塔智能、中科靈犀等企業達成合作，市場傳言其是華為、特斯拉、宇樹機器人和眾擎機器人的供應商，但未獲公司官方證實。

市場布局上，鼎智科技海內外收入比例接近1:1，海外收入增長迅速，占比從上年的3成提升至5成，且毛利率高出國內約15個百分點。2025年，公司新設立歐洲子公司和泰國子公司，前者負責營銷，后者作為生產基地，預計當年投產。這種全球化布局有助于公司進一步拓展國際市場，提升盈利能力。

從財務數據看，鼎智科技現金及等價物占資產比例達44.76%，固定資產規模較大，2024年機器人和智能裝備相關產線完成大規模轉固，整體負債率極低。盈利端表現呈現階段性波動：2020-2022年營收三年復合增速約96%，凈利潤從0.34億元攀升至1.01億元；但2022年后增長動能減弱，凈利潤逐年下滑，2024年回落至0.38億元，接近2020年水平。2025年前三季度凈利潤進一步降至0.25億元，僅為2024年全年的65.8%，全年業績大概率低于上年。

盈利能力指標方面，公司毛利率長期穩定在50%以上，2024年較2020年有所提升，但凈利率較2020年下滑9個百分點，2025年三季報凈利率持續走低。主要原因是期間費用率同比上升14.8個百分點，其中銷售費用率提升9個百分點，管理費用率提升近4個百分點，研發費用率提升5個百分點。薪酬支出是費用增長的主要因素，銷售人員規模翻倍增加且人均薪酬上行，技術人員薪酬則相對穩定。

2024年固定資產大幅轉固后，公司收入增長未達預期，主要受三方面因素制約：一是醫療和工控等傳統主業下游需求疲軟；二是機器人新產能尚未實現業績兌現；三是產能擴張和市場投入加大，疊加子公司韋爾智能尚處發展初期、海外基地建設投入較高，推升了整體運營成本。從估值角度看，結合股權激勵業績目標及賽侖特業績對賭條款，不考慮機器人業務貢獻，公司未來幾年利潤有望實現20%以上增速，這部分業務估值具備明確錨點；而機器人業務的推進進度將成為公司估值彈性的核心變量。目前，鼎智科技處于前期投入階段，后續需重點關注其機器人產品的研發進展及客戶拓展情況。

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