曾以“資本神話”聞名的泡泡瑪特，近期正經(jīng)歷市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的重新審視。近日，其股價(jià)盤(pán)中一度跌破200港元關(guān)口，盡管收盤(pán)時(shí)回升至200.4港元，但相較于年內(nèi)最高點(diǎn)340港元，跌幅已超三分之一。這一波動(dòng)引發(fā)了投資者對(duì)潮玩行業(yè)前景的廣泛討論。

做空機(jī)構(gòu)伯恩斯坦連續(xù)發(fā)布報(bào)告，指出泡泡瑪特面臨增長(zhǎng)放緩、IP集中度過(guò)高及二手市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告預(yù)測(cè)，其核心IP Labubu的銷(xiāo)量或?qū)⒂?026-2027年見(jiàn)頂，早于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，泡泡瑪特的用戶基礎(chǔ)參與度較淺，品牌忠誠(chéng)度不足，增長(zhǎng)主要依賴短期新穎性，而非可持續(xù)的收藏家社區(qū)支撐。

盡管短期股價(jià)承壓，泡泡瑪特在國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。在紐約梅西感恩節(jié)游行中，其IP Labubu作為中國(guó)潮玩代表首次亮相，引發(fā)狂熱反響；美國(guó)明尼蘇達(dá)首店開(kāi)業(yè)時(shí)，門(mén)店外排起長(zhǎng)隊(duì)；“黑五”期間，泡泡瑪特更沖上TikTok Shop美區(qū)直播購(gòu)物榜榜首，歷史人氣主播榜前三。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，新店開(kāi)業(yè)仍能吸引大規(guī)模排隊(duì)，直播間新品上架即秒空的現(xiàn)象依然存在。