當消費互聯(lián)網的流量紅利逐漸消退，中國互聯(lián)網巨頭們正將目光轉向B端市場，試圖在工業(yè)供應鏈這片充滿挑戰(zhàn)的領域尋找新的增長引擎。這條賽道遠不如消費互聯(lián)網光鮮，它布滿了非標零件、復雜的代理網絡、割裂的信息孤島和分散的供需關系，但京東卻在這里孵化出了其港股最新上市公司——京東工業(yè)。

12月中旬，京東工業(yè)正式登陸港交所，其公開發(fā)售股份獲得約60.25倍超額認購，國際配售也獲得約7.88倍超額認購，這一成績彰顯了資本市場對其的信心。作為京東集團體系內的重要一員，京東工業(yè)以2024年288億元的交易額和204億元的營收，穩(wěn)固了中國最大MRO采購服務商的地位，并躍升為中國工業(yè)供應鏈技術與服務領域的領軍者。

外界常誤以為京東工業(yè)只是將京東商城的模式簡單復制到工業(yè)品領域，但深入其招股書會發(fā)現(xiàn)，其核心并非電商賣貨，而是以技術重構工業(yè)供應鏈。在工業(yè)供應鏈領域，京東工業(yè)2024年16.2%的毛利率雖不算高，卻反映了其健康的盈利模式。這與劉強東的“十節(jié)甘蔗”理論一脈相承——消費品行業(yè)的價值鏈分為創(chuàng)意、設計、研發(fā)、制造、定價和營銷、交易、倉儲、配送、售后十個環(huán)節(jié)，若僅做交易平臺，利潤微薄且難以控制體驗。因此，京東工業(yè)選擇深入全鏈路管理，從交易平臺延伸至倉儲、配送乃至售后，構建了高競爭壁壘。

在行業(yè)承壓的背景下，京東工業(yè)實現(xiàn)了逆勢增長：2022年至2024年營收復合年增長率達20.1%，2023年扭虧為盈，2024年凈利潤達7.6億元。其定位并非簡單的電商，而是工業(yè)供應鏈技術與服務提供商，核心差異在于電商追求流量與撮合，而供應鏈技術追求效率與精準。工業(yè)品采購的復雜性遠超想象，一顆螺絲釘在工業(yè)場景下可能有數(shù)萬種參數(shù)組合。京東工業(yè)目前管理8110萬個SKU，連接約15.8萬家供應商，要實現(xiàn)高效匹配，傳統(tǒng)人力無法勝任。

京東工業(yè)的解決方案是“太璞”數(shù)實一體化系統(tǒng)，其核心之一是通過墨卡托標準商品庫將海量非標物資參數(shù)化、標準化，建立工業(yè)供應鏈的通用語言體系。這一系統(tǒng)不僅讓供需匹配效率質變，還通過數(shù)智系統(tǒng)協(xié)同社會化庫存，降低倉儲壓力，削減產業(yè)鏈冗余成本。例如，京東工業(yè)不僅讓大量工業(yè)品進入京東倉，還通過數(shù)智系統(tǒng)將供應商、分銷商的庫存云端協(xié)同，實現(xiàn)“數(shù)據(jù)多跑路，商品少跑動”。

在B端市場，信任是最高門檻，尤其是大型央國企和制造業(yè)龍頭的采購，涉及合規(guī)、保供和安全。京東工業(yè)的客戶名單堪稱中國工業(yè)產業(yè)的半壁江山：截至2025年上半年，服務約11100個重點企業(yè)客戶，覆蓋約60%的中國《財富》500強企業(yè)，超過40%的全球《財富》500強在華企業(yè)也是其客戶。這些企業(yè)選擇京東工業(yè)，首要原因是合規(guī)——數(shù)字化采購系統(tǒng)將價格、流程、物流信息透明化，助力企業(yè)供應鏈陽光化變革；其次是保供能力，如徐工集團通過引入“太璞”解決方案，實現(xiàn)了商品標準化和智能履約網絡接入，無論偏遠工地還是海外基地，都能保障供應。這種信任轉化為高粘性，2024年重點企業(yè)客戶交易額存留率達105.7%，老客戶不僅未流失，反而增加預算，源于京東工業(yè)已嵌入客戶生產流程，形成共生關系。

在AI大模型時代，工業(yè)是實際應用價值最高的場景之一，但滲透難度也最大，需極深的行業(yè)知識。京東工業(yè)推出的行業(yè)首個工業(yè)供應鏈大模型JoyIndustrial，喂入了8110萬個工業(yè)品SKU數(shù)據(jù)和40多個細分行業(yè)的實踐知識，不僅懂算法，更懂工業(yè)邏輯。為解決痛點，京東工業(yè)構建了智能體生態(tài)：如“工品查”智能體通過AI治理中樞與多智能體編排，將十萬級數(shù)據(jù)治理任務從數(shù)月壓縮至小時級，人效提升10倍以上；在供需匹配環(huán)節(jié)，“靈犀”反向尋源系統(tǒng)與供需匹配智能體將商機澄清時間從平均5小時縮短至15分鐘，實現(xiàn)從“人找貨”到“系統(tǒng)自動匹配”的跨越；履約端的“K2”智能決策系統(tǒng)則充當大腦，瞬間分析成本、庫存地點、配送時效等變量，從數(shù)萬條路徑中計算最優(yōu)解。

技術投入反映在財報上是持續(xù)的研發(fā)支出：2022年至2024年，京東工業(yè)研發(fā)投入累計近10億元，構建了高技術壁壘，讓后來者難以通過資本補貼快速模仿。要理解京東工業(yè)的價值，需看其賽道潛力。中國擁有全球最完整的工業(yè)體系，2024年第二產業(yè)產值達49.2萬億元，但工業(yè)供應鏈效率仍低。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國工業(yè)供應鏈市場規(guī)模11.4萬億元，數(shù)字化滲透率僅6.2%，遠低于美國的15%，意味著絕大多數(shù)工業(yè)采購仍依賴傳統(tǒng)方式。

京東工業(yè)所在賽道長坡厚雪：到2029年，中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場規(guī)模將達1.1萬億元，目前京東工業(yè)雖市場份額第一，但也僅為4.1%，行業(yè)整合空間巨大。其未來增長點包括：國內存量市場，通過“萬億降本”行動幫助制造企業(yè)擠干流通環(huán)節(jié)水分、降低庫存資金占用，提升凈利潤，這種能力在經濟下行周期具有抗周期性；伴隨中國制造出海，構建覆蓋東南亞、拉美、歐洲的全球供應鏈網絡，不僅輸出工業(yè)品，更輸出供應鏈管理能力，為中資企業(yè)海外工廠提供伴隨式服務；向BOM（生產性物料）深水區(qū)進軍，最初京東工業(yè)主要做MRO類非生產物料，貨值低但通用性強，現(xiàn)正滲透BOM領域，涉及電子元器件、緊固件等直接進入產品的原材料，攻下這一堡壘將徹底打開天花板。

京東集團的業(yè)務始終圍繞供應鏈展開，從外賣到酒旅，后端都復用供應鏈能力。京東工業(yè)的發(fā)展歷程帶有鮮明的京東基因：做苦活、累活，長期投入基礎設施。消費互聯(lián)網時代，京東靠自建物流殺出重圍；產業(yè)互聯(lián)網和人工智能時代，京東工業(yè)復刻這一邏輯，建設數(shù)字化基礎設施，不追求流量變現(xiàn)，而是優(yōu)化供應鏈效率，不滿足于輕模式撮合，而是深入貨架、車間和代碼行解決痛點。對于資本市場，京東工業(yè)提供了觀察中國數(shù)字經濟的新樣本：當互聯(lián)網通過技術深入產業(yè)肌理，創(chuàng)造的價值將遠超平臺模式。