“電解液龍頭”天賜材料近期因募投項目延期與高管減持計劃引發市場關注。12月10日，該公司公告稱，原計劃于2025年底完工的8.34億元募投項目將再次延期至2026年7月31日。這已是該項目第二次調整時間表，累計延長建設周期達7個月。公司解釋延期主因設備采購及交付周期超出預期，但強調不涉及實施主體、投資規模變更，也不會損害股東利益。

就在項目延期公告發布前一周，公司三位核心高管集體拋出減持計劃。副董事長徐三善、董事兼副總經理顧斌、副總經理史利濤擬通過集中競價交易分別減持50萬股、40萬股和2.4萬股，按當前股價估算套現約3582萬元。值得注意的是，這三位高管2024年年薪均超200萬元。與之形成鮮明對比的是，控股股東徐金富12月8日公開承諾未來6個月不減持所持6.99億股股份，占公司總股本的36.5%。這種“高管減持與實控人堅守”的戲劇性反差，折射出企業不同角色在資本市場的差異化策略。

從財務數據看，天賜材料正經歷行業周期波動帶來的陣痛。2022年至2024年，公司營收從223.17億元持續下滑至125.18億元，歸母凈利潤更從57.14億元驟降至4.84億元，毛利率三年間從38%跌至18.7%。不過，2024年全球電解液出貨量榜單顯示，公司以35.7%的市場份額蟬聯第一，六氟磷酸鋰自供率接近100%，成本較同行低15%-20%，核心客戶覆蓋寧德時代、比亞迪等頭部企業。這種“業績承壓但行業地位穩固”的矛盾狀態，成為市場解讀公司動態的重要背景。

項目延期背后，是新能源產業鏈技術迭代帶來的挑戰。該募投項目原計劃建設年產4.1萬噸鋰離子電池材料生產線，2024年3月首次延期時，公司稱因行業競爭加劇需進行工藝升級，重新辦理備案審批導致工期延長。此次二次延期雖已完成工藝創新和審批，但車間建設及設備安裝仍需時間。市場分析認為，這種調整反映出企業在技術升級與產能擴張間的謹慎平衡，既需保持技術領先性，又要避免過度投資風險。

高管減持行為則與行業周期密切相關。2022年前，公司高管每年均有減持操作，但隨行業下行暫停。2024年下半年電解液價格回暖帶動股價上漲，年內最大漲幅超153%，為高管減持提供了窗口期。不過，實控人徐金富的“不減持承諾”被視為穩定市場信心的重要舉措。這位61歲的創始人自2000年創立天賜材料以來，帶領公司從日化材料領域成功轉型新能源，其財富在2023年達535億元，位列富豪榜前列。

技術專利領域，天賜材料展現出強硬姿態。今年7月，公司子公司起訴永太科技及12名對象侵犯商業秘密，索賠8.88億元，涉案技術為液態六氟磷酸鋰工藝——全球僅天賜材料掌握大規模生產技術。9月，公司前高管因商業秘密侵權被判刑，但永太科技隨即以侵害名譽權反訴，案件仍在膠著。這并非天賜材料首次維權，其與安徽紐曼公司的“卡波技術秘密糾紛案”曾獲最高人民法院3000萬元頂格賠償，入選年度典型案例。

現金流壓力下，公司正加速全球化布局。2024年前三季度，經營活動現金流量凈額同比下降37.71%，主要因貨款回收比例降低及原材料支付增加。為緩解資金壓力，公司計劃發行H股融資，重點投向摩洛哥年產15萬噸電解液基地，該基地將輻射歐洲市場。此前公司曾嘗試瑞士證券交易所上市，最終轉戰港股，顯示其拓展海外市場的決心。