AI賽道持續火熱，光模塊與CPO領域再度成為市場焦點。以新易盛、中際旭創、天孚通信為代表的“易中天”組合近期表現搶眼，12月22日集體創下股價新高。其中新易盛單日漲幅近7%，年內股價從46.56元飆升至466.66元，八個多月實現十倍漲幅；中際旭創收盤價創歷史紀錄，天孚通信股價較140元低位最高觸及240元。當日三家公司包攬A股成交額前三名，東方財富CPO概念指數同步突破5000點整數關口。
市場對光模塊與CPO的技術差異關注度顯著提升。作為光電轉換的核心器件，光模塊承擔著電信號與光信號的雙向轉換功能，是數據中心和通信網絡的基礎組件。而CPO技術通過將光引擎與ASIC/GPU芯片直接封裝在同一塊基板上，實現了系統級集成創新。這種設計使CPO在AI訓練集群、超算中心等高速率場景中展現出顯著優勢，其功耗較傳統方案降低30%以上，帶寬密度提升5-8倍。技術演進路徑顯示，CPO將逐步取代短距場景下的傳統光模塊，但長距離傳輸仍需依賴光模塊技術。
企業定位差異構成產業鏈互補格局。新易盛與中際旭創深耕光模塊制造領域，前者在谷歌800G供應鏈占據20%份額，后者獨供谷歌TPU v7集群1.6T DR8光模塊，2025年訂單規模超50億元。天孚通信作為CPO核心光器件供應商，為英偉達交換機提供獨家光引擎解決方案，其1.6T產品已通過谷歌驗證，產能規劃從75萬只大幅上調至200萬只。中際旭創月產能達30萬只1.6T光模塊，良品率穩定在92%以上，形成顯著技術壁壘。
谷歌AI戰略成為本輪行情催化劑。其最新發布的Gemini3大模型在多模態處理能力上超越ChatGPT-5，帶動自研TPU芯片需求激增。TPU v7采用脈動陣列架構，在能效比和規模化擴展方面表現優異，支撐谷歌AI生態的核心基礎設施。這種技術突破直接傳導至供應鏈，中際旭創、新易盛、天孚通信等企業訂單量呈現幾何級增長。市場傳聞顯示，谷歌第七代TPU芯片單芯功耗突破600W，強制采用液冷方案，這為英維克等溫控設備供應商創造新機遇。該公司12月23日漲停并創歷史新高，市場預估其可能獲得谷歌CDU設備20%-25%份額。
資金流向呈現明顯產業鏈特征。雪球等投資者社區流傳的券商紀要顯示，谷歌TPU v7及后續版本2026年預計出貨220-230萬顆，對應液冷市場規模達24-29億美元。西南證券研報指出，國產芯片出貨增長與AI超節點整機滲透率提升，將推動國內液冷市場保持高速增長。這種預期促使資金加速布局谷歌產業鏈，形成與英偉達供應鏈并行的投資主線。值得注意的是，谷歌股價年內漲幅達65%，顯著超過英偉達的37%，市場開始出現2026年谷歌市值超越英偉達的預測。
風險因素伴隨估值擴張逐漸顯現。盡管當前AI賽道維持高景氣度，但市場對技術迭代速度、訂單可持續性存在分歧。部分機構提醒，若谷歌后續資本開支不及預期，或TPU生態拓展受阻，相關企業股價可能面臨調整壓力。液冷領域競爭格局尚未完全固化，英維克雖占據先發優勢，但高瀾股份、申菱環境等企業正在加速追趕。投資者需密切跟蹤谷歌AI戰略落地情況，審慎評估技術路線變更帶來的潛在影響。
