字節(jié)跳動(dòng)近期再度成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。據(jù)彭博社報(bào)道，在本周一場(chǎng)激烈競(jìng)購(gòu)中，徐新創(chuàng)立的今日資本以約3億美元購(gòu)得字節(jié)跳動(dòng)一批老股，按成交價(jià)估算，字節(jié)跳動(dòng)整體估值攀升至約4800億美元，折合人民幣3.4萬(wàn)億元。這一數(shù)字不僅超越SpaceX的4000億美元估值，更使其成為僅次于OpenAI（5000億美元）的全球第二大初創(chuàng)企業(yè)。
此次交易的賣方為中國(guó)銀行集團(tuán)旗下投資平臺(tái)中銀投，其持有的字節(jié)跳動(dòng)股份最初以約2億美元價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)洽談轉(zhuǎn)讓，對(duì)應(yīng)估值約3600億美元。然而，在七家競(jìng)購(gòu)方的激烈角逐下，最終成交價(jià)抬升至3億美元，估值隨之躍升至4800億美元。值得注意的是，中銀投早在2018年便以直接股權(quán)投資方式入股字節(jié)跳動(dòng)，彼時(shí)公司估值尚在700-750億美元區(qū)間，這筆投資保底回報(bào)率已超7倍。
字節(jié)跳動(dòng)的造富效應(yīng)在資本市場(chǎng)上早已有跡可循。2017年，獵豹移動(dòng)以8560萬(wàn)美元將新聞應(yīng)用News Republic出售給字節(jié)跳動(dòng)，其中5000萬(wàn)美元以股份形式支付。隨后兩年間，獵豹通過(guò)分批出售這部分股權(quán)累計(jì)套現(xiàn)超1.7億美元，投資回報(bào)率達(dá)3倍以上。更早時(shí)期，新浪與奇虎360在2016-2017年字節(jié)跳動(dòng)D輪融資后選擇退出，據(jù)傳新浪獲得20倍回報(bào)，而周鴻祎個(gè)人則通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓為私有化籌集資金。
盡管估值持續(xù)攀升，這家成立已超十年的科技巨頭至今仍未登陸資本市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，字節(jié)跳動(dòng)累計(jì)融資超70億美元，投資方涵蓋紅杉中國(guó)、軟銀愿景基金、SIG海納亞洲等數(shù)十家機(jī)構(gòu)。然而，美國(guó)對(duì)TikTok的持續(xù)施壓與國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境的收緊，使得其上市之路充滿變數(shù)。2022年，公司CFO高準(zhǔn)明確表示"沒(méi)有具體上市計(jì)劃"，2025年9月抖音集團(tuán)副總裁李亮更公開(kāi)辟謠赴港上市傳聞，直言不排除市場(chǎng)炒作"字節(jié)概念股"的可能。
在上市計(jì)劃懸而未決的背景下，字節(jié)跳動(dòng)通過(guò)股東回購(gòu)與員工期權(quán)計(jì)劃維持資本流動(dòng)性。2022年，公司啟動(dòng)規(guī)模最高達(dá)30億美元的股東回購(gòu)，價(jià)格不少于177美元/股；2025年秋季的員工回購(gòu)價(jià)則升至200.41美元/股，對(duì)應(yīng)估值超3300億美元。這種"私有化"操作既為早期投資者提供退出通道，也通過(guò)持續(xù)重估估值穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
支撐高估值的核心在于業(yè)務(wù)基本面。2024年，字節(jié)跳動(dòng)營(yíng)收達(dá)1.13萬(wàn)億元人民幣（約1600億美元），凈利潤(rùn)330億美元，凈利率21%。進(jìn)入2025年，其季度收入首次超越meta：一季度收入430億美元，二季度增至480億美元，同比增速約25%。國(guó)內(nèi)抖音系業(yè)務(wù)構(gòu)成估值第一支柱，日活用戶穩(wěn)定在8億級(jí)別，電商GMV有望在2024年突破4萬(wàn)億元，逼近拼多多同期水平。海外市場(chǎng)中，TikTok貢獻(xiàn)了390億美元收入，同比增長(zhǎng)63%，占總收入比例提升至四分之一。
人工智能領(lǐng)域的布局則為估值注入未來(lái)想象力。盡管2024年凈利潤(rùn)增速放緩至6%，凈利率從26%降至21%，但管理層明確表示將大幅增加AI投入。目前，字節(jié)已上線包括聊天機(jī)器人"豆包"在內(nèi)的十余款A(yù)I應(yīng)用，其中"豆包"月活用戶達(dá)7500萬(wàn)。公司依托現(xiàn)有流量入口與海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加碼AI基建，試圖在下一代內(nèi)容與商業(yè)操作系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)線戰(zhàn)略，正是支撐4800億美元估值的關(guān)鍵變量。
