歡聚集團最新發布的季度財報，為市場帶來了一份兼具穩健性與成長性的亮眼成績單。數據顯示，公司第三季度實現總收入5.4億美元，較第二季度環比增長6.4%，其中直播業務貢獻3.88億美元，環比增長3.5%，連續兩個季度呈現回升態勢；廣告業務收入達1.13億美元，同比激增29.2%，成為驅動增長的新引擎。

作為歡聚第二增長曲線的核心，BIGO Ads平臺表現尤為突出。該季度其收入突破1.04億美元，同比增幅達33.1%，環比提升19.7%，在整體營收中的占比顯著提升。值得注意的是，這是公司首次在財報中單獨披露BIGO Ads的詳細數據，標志著其AI廣告業務已從幕后走向臺前，成為戰略布局的關鍵支柱。

在直播主業方面，歡聚通過合規優化與效率提升，逐步擺脫前期波動。第三季度全球月活躍用戶數環比增長1.4%至2.66億，管理層預計2026年直播業務將重回穩健增長軌道。這一現金牛業務的穩定輸出，為公司提供了堅實的財務基礎——截至9月30日，公司持有凈現金33.21億美元，遠超當前30.8億美元的總市值，現金流狀況堪稱優質。

股東回報方面，歡聚延續務實風格。根據3億美元股份回購計劃，截至11月中旬已回購170萬股ADS，耗資8860萬美元，剩余未使用額度達2.11億美元。同時啟動的2025-2027年季度分紅計劃，承諾三年內派發6億美元現金，僅2025年第四季度就宣布每股ADS派息0.97美元。綜合計算，公司三年內將向投資者返還9億美元，回報力度在同類企業中極為罕見。

BIGO Ads的崛起并非偶然，其商業模式與AI技術路徑與美股明星公司AppLovin高度相似。后者憑借AI廣告技術實現股價年內十倍增長，市值突破1800億美元。對比發現，歡聚在全球化布局、技術積累和生態協同三大維度具備獨特優勢：作為原生全球化企業，其研發運營資源天然具備跨國協同能力；持續數年的AI算力投入，使廣告模型轉化率顯著提升；2.66億月活用戶構成的流量池，配合精準人群畫像技術，幫助廣告主實現高效觸達。本季度BIGO Ads核心廣告主預算環比增長30%，廣告主數量增加17%，SDK流量同比暴漲228%，均印證了其商業模式的可行性。

資本市場對AI廣告賽道的追捧已成趨勢。星展銀行研究報告指出，廣告技術是當前AI領域回報率最高的細分市場之一，因其能直接將效率提升轉化為利潤。全球移動應用廣告市場預計2029年達5340億美元規模，而歡聚目前30億美元的市值，與其AI廣告業務的成長潛力形成鮮明反差。隨著BIGO Ads在營收中占比持續提升，公司估值體系正面臨重構機遇——若僅以廣告業務對標AppLovin，疊加直播主業與巨額凈現金，其理論市值空間存在數倍提升可能。

此次財報的突破性在于，歡聚首次將BIGO Ads從"其他業務"中剝離單獨披露，這一舉動被市場解讀為戰略重心轉移的信號。分析人士認為，當直播主業提供穩定現金流，AI廣告業務展現爆發潛力，歡聚的多元化布局正進入利潤釋放期。隨著估值邏輯從傳統直播企業向AI科技公司切換，這家曾被低估的全球化企業，或將迎來價值重估的關鍵轉折點。