光伏行業(yè)正逐步走出低谷，部分企業(yè)已率先擺脫業(yè)績虧損困境，其中硅料領(lǐng)域龍頭企業(yè)協(xié)鑫科技的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。10月16日，協(xié)鑫科技發(fā)布自愿公告，披露其光伏材料業(yè)務(wù)在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，未經(jīng)審核利潤達(dá)9.6億元，較去年同期18.1億元的虧損顯著改善。這一數(shù)據(jù)被市場視為其走出經(jīng)營困境的重要信號。

然而，市場對協(xié)鑫科技業(yè)績反彈的反應(yīng)卻較為冷淡。公告發(fā)布次日，公司股價高開低走，最終收跌6.52%，總市值定格在393億港元。盡管年內(nèi)漲幅約20%，但在光伏板塊中表現(xiàn)并不突出。分析人士指出，股價波動主要源于市場對其盈利質(zhì)量的質(zhì)疑——三季度業(yè)績改善的核心驅(qū)動力并非產(chǎn)業(yè)基本面反轉(zhuǎn)，而是非經(jīng)常性收益的支撐。

根據(jù)公告，協(xié)鑫科技三季度盈利的兩大關(guān)鍵因素為硅料價格上漲和出售聯(lián)營公司收益。其中，出售鑫華半導(dǎo)體獲得的6.4億元投資收益成為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。這家被協(xié)鑫集團(tuán)創(chuàng)始人朱共山多次公開稱贊的企業(yè)，實(shí)為集團(tuán)在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的重要布局。2015年，協(xié)鑫集團(tuán)與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金共同成立鑫華半導(dǎo)體，專注電子級高純多晶硅研發(fā)生產(chǎn)，直接瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體行業(yè)"卡脖子"環(huán)節(jié)。

在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，電子級多晶硅的純度要求遠(yuǎn)超太陽能級產(chǎn)品，需達(dá)到11個9以上。長期以來，該市場被德國瓦克化學(xué)、美國Hemlock等國際巨頭壟斷，價格高達(dá)每公斤3000-5000元人民幣，是太陽能級硅料的近百倍。鑫華半導(dǎo)體通過技術(shù)創(chuàng)新，成功實(shí)現(xiàn)13個9的超高純度，其內(nèi)蒙古1萬噸項(xiàng)目于2024年底建成試生產(chǎn)，成為國內(nèi)唯一能供應(yīng)12英寸大硅片原料的企業(yè)，直接服務(wù)于某科技巨頭14nm及以下先進(jìn)制程供應(yīng)鏈。更值得關(guān)注的是，該公司已于2024年12月完成科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)驗(yàn)收，原計(jì)劃在2025年內(nèi)申報IPO。

協(xié)鑫科技出售鑫華半導(dǎo)體的決策，折射出其面臨的經(jīng)營壓力。財報顯示，2024年公司虧損達(dá)47.5億元，今年上半年繼續(xù)虧損17.76億元。持續(xù)高額的研發(fā)投入加劇了現(xiàn)金流緊張——2024年研發(fā)支出達(dá)11.02億元，遠(yuǎn)超同行大全能源的3278萬元。與此同時，集團(tuán)內(nèi)協(xié)鑫集成約40億元定向增發(fā)計(jì)劃尚未完成，多重壓力下，出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為緩解資金困境的無奈選擇。

盡管失去半導(dǎo)體領(lǐng)域的重要資產(chǎn)，協(xié)鑫科技在光伏主業(yè)的技術(shù)突破仍值得關(guān)注。其核心產(chǎn)品顆粒硅采用"硅烷流化床法"生產(chǎn)，與主流的"改良西門子法"棒狀硅形成差異化競爭。傳統(tǒng)工藝需反復(fù)加熱冷卻，噸產(chǎn)品電耗高達(dá)6萬度，且存在雜質(zhì)引入風(fēng)險；而顆粒硅生產(chǎn)為連續(xù)化工藝，反應(yīng)溫度僅500-800℃，產(chǎn)品為1-2毫米顆粒狀，可直接用于拉晶環(huán)節(jié)。此前，隆基綠能等企業(yè)曾指出顆粒硅存在金屬含量高、碳含量高、含氫等問題，但隨著技術(shù)改良，這些問題已逐步解決。

成本優(yōu)勢成為顆粒硅的核心競爭力。協(xié)鑫科技數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第二季度，顆粒硅現(xiàn)金成本已降至25.31元/公斤。市場報價顯示，同期多晶硅致密塊料均價40元/kg，顆粒料均價36.5元/kg，價格優(yōu)勢明顯。這種成本下降趨勢，正推動顆粒硅從技術(shù)儲備走向大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，協(xié)鑫科技出售鑫華半導(dǎo)體雖屬"斷臂求生"，但為其聚焦顆粒硅技術(shù)提供了關(guān)鍵資源支持。在光伏行業(yè)持續(xù)洗牌的背景下，這家以技術(shù)見長的企業(yè)，正通過差異化路線尋找新的增長極。隨著顆粒硅成本持續(xù)下降和品質(zhì)不斷提升，其在多晶硅市場的競爭力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。