拼多多（PDD.NYSE）最新發(fā)布的2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1082.8億元，較去年同期增長(zhǎng)9%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)270.8億元，超出市場(chǎng)預(yù)期的244.6億元；歸屬于股東的凈利潤(rùn)為293.3億元，同比增長(zhǎng)17%，調(diào)整后每ADS收益21.08元，亦高于分析師預(yù)期的16.86元。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，拼多多本季度凈現(xiàn)金流入456.6億元，較2024年同期的275.223億元顯著提升。值得注意的是，盡管管理層此前連續(xù)多個(gè)季度預(yù)警收入增速將放緩，但本季度營(yíng)收增速較二季度的7%有所回升，顯示出業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能逐步恢復(fù)。

從收入結(jié)構(gòu)看，在線營(yíng)銷服務(wù)及其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)533.5億元，同比增長(zhǎng)8%，增速較上季度的13%有所下滑；交易服務(wù)收入則達(dá)549.3億元，同比增長(zhǎng)10%，扭轉(zhuǎn)了上季度僅0.7%的微增態(tài)勢(shì)。成本端，收入總成本為468.4億元，同比增長(zhǎng)18%，主要受履約費(fèi)用、帶寬與服務(wù)器成本及支付處理費(fèi)用上升影響，而銷售與市場(chǎng)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用基本與去年同期持平。

研發(fā)支出成為本季度財(cái)報(bào)亮點(diǎn)之一。拼多多當(dāng)季研發(fā)費(fèi)用達(dá)43.3億元，同比激增41%，主要源于員工相關(guān)成本及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投入增加。盡管阿里、京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持續(xù)加碼AI與即時(shí)零售領(lǐng)域，拼多多在戰(zhàn)略層面保持相對(duì)低調(diào)，但此前已被曝出自8月起加速招聘AI、大模型相關(guān)人才，重點(diǎn)探索技術(shù)賦能電商場(chǎng)景的效率提升路徑。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)則呈現(xiàn)分化。本季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為250.3億元，同比增長(zhǎng)3%，增速較2024年同期的242.9億元明顯放緩，創(chuàng)下近年新低。公司財(cái)務(wù)副總裁劉珺在財(cái)報(bào)中坦言，收入增速持續(xù)放緩反映競(jìng)爭(zhēng)格局演變及外部環(huán)境不確定性，隨著更多商家扶持計(jì)劃與生態(tài)系統(tǒng)投資落地，未來(lái)財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)或進(jìn)一步加劇。