港交所近日披露，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團）股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”）已正式提交上市申請，招銀國際擔任獨家保薦人。這家以銅質文創(chuàng)產品為核心的企業(yè)，憑借35%的市場份額（據(jù)弗若斯特沙利文2024年度報告），成為中國銅質文創(chuàng)工藝品領域的領軍者。其背后不僅有小米、順為資本等知名機構的支持，更因創(chuàng)始人對傳統(tǒng)工藝的堅守與創(chuàng)新，在細分賽道中走出了一條獨特的發(fā)展路徑。
銅師傅的崛起始于創(chuàng)始人俞光與弟弟俞清的藝術與實業(yè)結合。上世紀90年代，俞光在紹興市中等專業(yè)學校工藝美術班學習，對傳統(tǒng)工藝產生濃厚興趣；俞清則畢業(yè)于中國美術學院，具備扎實的專業(yè)設計能力。兄弟二人畢業(yè)后先在衛(wèi)浴行業(yè)積累經驗，后因發(fā)現(xiàn)銅材質在文創(chuàng)領域的獨特價值——既保留金屬的厚重感，又比金銀更具價格優(yōu)勢，適合打造兼具觀賞性與實用性的產品，于2013年創(chuàng)立銅師傅，專注銅質文創(chuàng)開發(fā)。
經過十余年發(fā)展，銅師傅的產品線已覆蓋四大類別：核心的銅質文創(chuàng)產品，以及延伸的塑膠潮玩、銀質文創(chuàng)和黃金文創(chuàng)。在產品創(chuàng)新上，公司通過“自研+授權”模式實現(xiàn)傳統(tǒng)與潮流的融合。2022年至2025年上半年，自研IP SKU新增數(shù)量分別為407款、350款、528款及174款，涵蓋“傳統(tǒng)文化系列”“口彩吉祥系列”“神話民俗系列”等原創(chuàng)IP，同時與《功夫熊貓》《復仇者聯(lián)盟》《變形金剛》等全球知名IP合作推出角色擺件，滿足不同消費群體的需求。
財務數(shù)據(jù)顯示，銅師傅的經營狀況持續(xù)向好。2022年至2024年，營業(yè)收入從5.03億元增長至5.71億元，2025年上半年已達3.08億元，接近2024年全年的54%；毛利率從32.2%提升至35.4%，2025年上半年維持在35.1%的高位；凈利潤在2023年短暫調整后，2024年反彈至7898.2萬元。值得注意的是，作為“線上原生”企業(yè)，銅師傅的線上銷售收入占比始終保持在75%以上，但在線客單價從2022年的958元降至2025年上半年的556元，反映出其在拓展大眾市場與維持高端定位之間的平衡挑戰(zhàn)。
銅師傅的發(fā)展離不開外部資本的支持，尤其是小米系的深度參與。創(chuàng)始人俞光曾公開表示自己是雷軍的“粉絲”，對小米的“性價比”和“用戶思維”高度認同。2017年，銅師傅完成1.1億元A輪融資，由順為資本與小米集團領投；2018年B輪融資中，兩家機構繼續(xù)追加投資，總融資額達3.1億元。截至招股書披露，小米控股的天津金米持有銅師傅9.56%股份，位列第三大股東；順為資本持股13.39%，為第二大股東；俞光以26.27%的持股比例保持單一最大股東地位。凱輝中小企業(yè)基金、國中基金、央視基金等機構也在股東名單中，形成多元化資本支撐。小米不僅為銅師傅提供資金，更在渠道拓展、供應鏈管理和消費趨勢把握上給予助力，而銅師傅也豐富了小米在文創(chuàng)賽道的布局。
盡管銅師傅在銅質文創(chuàng)領域占據(jù)領先地位，但“小眾”標簽仍是其發(fā)展的主要挑戰(zhàn)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國銅質文創(chuàng)工藝品市場規(guī)模僅15.76億元，預計到2029年增長至22.82億元，復合年增長率7.7%，市場容量相對有限。公司業(yè)務高度依賴銅質文創(chuàng)產品，2022年至2025年上半年，該品類收入占比均超過94%，盡管嘗試拓展塑膠潮玩、銀質及黃金文創(chuàng)產品，但目前貢獻有限，多元化戰(zhàn)略進展緩慢。
在更廣泛的潮玩市場中，銅師傅面臨的競爭更為激烈。泡泡瑪特、布魯可等企業(yè)已成功上市，卡游、52TOYS、TOPTOY等也在沖刺IPO，行業(yè)集中度不斷提升。與這些以塑膠潮玩為主、客群更廣泛的企業(yè)相比，銅師傅的銅質產品因重量和價格因素，客群滲透難度更大。此前，銅師傅曾于2022年籌備深交所創(chuàng)業(yè)板上市，最終于2024年9月終止合作，此次轉戰(zhàn)港股，或因港股包容度更高，且擁有更廣泛的國際投資者基礎。
成本壓力也是銅師傅需要應對的問題。其成本核心受兩大因素影響：一是銅及相關原材料價格波動，銅價受宏觀經濟和供需關系影響較大，直接傳導至生產成本；二是熟練工人薪酬上漲，據(jù)統(tǒng)計，2020年以來熟練工人平均年收入持續(xù)走高，預計2029年將達到15.8萬元，而銅質文創(chuàng)產品對手工工藝依賴度較高，人工成本上升將進一步擠壓利潤空間。
為突破小眾賽道的天花板，銅師傅計劃在“IP價值深化”與“品類邊界拓展”上發(fā)力。一方面，進一步挖掘傳統(tǒng)文化IP的深度，例如與博物館、非遺機構合作推出“文物新生”系列，提升產品附加值；另一方面，擴大全球頂級IP的合作范圍，借助IP流量觸達更廣泛消費群體，緩解客單價下滑壓力。若能成功上市，銅師傅將獲得更充足的資金支持，用于技術研發(fā)、IP儲備與市場擴張，為投資者提供文創(chuàng)細分賽道的新選擇。
