比亞迪2025年前三季度財報顯示，公司正經歷規模擴張與利潤收縮的雙重挑戰。今年1月至9月，比亞迪實現營業收入5662.66億元，同比增長12.75%，創下同期歷史新高。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤為233.33億元，同比下降7.55%。第三季度表現尤為突出，營收1949.85億元，同比微降3.05%，凈利潤78.23億元，同比大幅下滑32.6%，成為近年來季度利潤最大跌幅。

銷量數據依然亮眼。前9個月，比亞迪新能源汽車累計銷量達326萬輛，同比增長18.64%，穩居國內市場第一。在全球電動車市場，比亞迪連續四個季度蟬聯純電車型銷量冠軍，前三季度純電車型銷量達161萬輛，遠超特斯拉的122萬輛。截至9月末，比亞迪現金及等價物余額高達1117.5億元，資產負債率約71.35%，在車企中處于中間偏低水平。

盡管規模持續攀升，比亞迪的盈利能力卻面臨壓力。第三季度歸母凈利潤78.23億元，較去年同期降低32.6%，連續兩個季度下滑。公司前三季度毛利率同比下降2.89個百分點至17.87%，凈利率下降0.95個百分點至4.28%，其中第三季度毛利率同比降幅達2.51%。華泰證券研報指出，比亞迪第三季度單車歸母凈利為0.58萬元，同比明顯下滑。

利潤下滑的核心原因在于行業競爭加劇。新能源汽車市場價格戰從局部蔓延至全品類，吉利、長城等自主品牌與特斯拉、大眾等外資品牌密集降價，覆蓋10萬元至30萬元的核心價格帶。作為行業龍頭，比亞迪為守住市場份額，被迫對秦PLUS、宋Pro等主力車型進行現金優惠和置換補貼，直接壓縮了盈利空間。

研發投入大幅增加是另一重要因素。前三季度，比亞迪研發費用達437.5億元，同比激增31.3%，遠超同期233.33億元的凈利潤總和。在過去的11個季度中，有10個季度研發費用超過凈利潤。比亞迪的研發投入不僅遠超國內車企，也領先于國際同行，今年前三季度較特斯拉高109億元，累計研發投入已超2200億元。

高端化進程緩慢也制約了利潤增長。方程豹、騰勢、仰望三大高端品牌前三季度合計銷量達22.3萬輛，同比增長83.5%，但占總銷量比例僅為6.8%。這意味著，比亞迪的銷量仍然高度依賴利潤相對較低的王朝、海洋系列車型。

面對利潤下滑，比亞迪選擇繼續加碼未來。技術方面，公司推出集成兆瓦級閃充、3萬轉高性能電機和全域千伏高壓架構的超級e平臺，以及第五代DM技術，將虧電油耗降至2.4-2.6L/100km。智能化方面，自2025年初推出天神之眼輔助駕駛系統，截至9月累計搭載車型銷量已突破170萬輛。比亞迪近期還承諾為智能泊車場景的安全及損失“全面兜底”，展現了對技術可靠性的信心。

海外市場成為比亞迪業績的重要支撐。今年1月至9月，比亞迪海外銷量達69.71萬輛，同比暴漲136%，占總銷量比例達21.38%。10月9日，比亞迪第1400萬輛新能源汽車在巴西工廠下線。在東京車展上，比亞迪全球首發為日本市場量身定制的K-EV BYD RACCO，并推出“純電+混動”雙線策略。

多家國際投行看好比亞迪發展前景。摩根士丹利預計，比亞迪海外市場發展前景向好，海外銷售可成為新的增長動力，2026年海外銷量將達160萬至180萬輛，按年增長68%至89%。華泰證券指出，公司核心技術迭代與高端品牌勢能可形成協同效應，為長期增長筑牢護城河。花旗最新研報預計，比亞迪今明兩年的銷量將分別達到467萬輛和539萬輛，核心驅動力是高端品牌的持續增長、在插混領域的絕對技術優勢、更完整的產品矩陣和強勁的海外銷量增長。