國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)域迎來(lái)重大進(jìn)展，摩爾線程正式啟動(dòng)科創(chuàng)板上市發(fā)行程序。根據(jù)最新披露的招股文件，該公司確定每股發(fā)行價(jià)格為114.28元，預(yù)計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)80億元。這一發(fā)行定價(jià)不僅創(chuàng)下年內(nèi)A股新股最高紀(jì)錄，更成為科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)融資規(guī)模第二大的IPO項(xiàng)目，僅次于上證主板上市的華電新能。

初步詢價(jià)環(huán)節(jié)顯示機(jī)構(gòu)投資者參與熱情高漲，共有286家網(wǎng)下投資者攜7787個(gè)配售對(duì)象參與報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間橫跨88.79元至159.57元。最終確定的發(fā)行價(jià)格位于報(bào)價(jià)區(qū)間中上部，對(duì)應(yīng)市銷(xiāo)率高達(dá)122.51倍，按此計(jì)算公司總市值將突破537億元。這個(gè)估值水平在資本市場(chǎng)引發(fā)激烈討論，不同機(jī)構(gòu)對(duì)投資價(jià)值存在明顯分歧。

支持者認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備全計(jì)算精度支持的GPU廠商，摩爾線程在自主可控戰(zhàn)略下具有稀缺性優(yōu)勢(shì)。公司自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)兼容CUDA生態(tài)，產(chǎn)品矩陣覆蓋AI訓(xùn)練推理、高性能計(jì)算、圖形渲染等多個(gè)領(lǐng)域，已形成"云-邊-端"完整布局。這種技術(shù)路線與產(chǎn)業(yè)定位，使其獲得科創(chuàng)板投資者的高度關(guān)注。

質(zhì)疑聲音則聚焦于財(cái)務(wù)表現(xiàn)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。招股書(shū)顯示，2022年至2025年前三季度，公司累計(jì)虧損59.39億元，雖然營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)仍未轉(zhuǎn)正。盡管預(yù)計(jì)2027年有望實(shí)現(xiàn)盈利，但當(dāng)前估值水平仍被部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為過(guò)于激進(jìn)。更值得關(guān)注的是，其專(zhuān)業(yè)圖形加速產(chǎn)品收入自2023年起持續(xù)下滑，在國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)的占有率不足1%。

這家成立于2020年的科技企業(yè)，憑借創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的技術(shù)背景和產(chǎn)業(yè)資源，在短短五年間完成七輪融資，累計(jì)融資超百億元。2025年IPO進(jìn)程更是創(chuàng)下科創(chuàng)板紀(jì)錄：從申報(bào)到過(guò)會(huì)僅用88天，審核全程耗時(shí)122天。這種閃電速度既體現(xiàn)監(jiān)管層對(duì)硬科技企業(yè)的支持力度，也折射出資本市場(chǎng)對(duì)GPU賽道的強(qiáng)烈預(yù)期。

技術(shù)路線方面，摩爾線程已實(shí)現(xiàn)五代芯片量產(chǎn)，推出四代GPU架構(gòu)。其最新產(chǎn)品在關(guān)鍵性能指標(biāo)上接近國(guó)際先進(jìn)水平，特別是在AI算力密度和能效比方面取得突破。但與英偉達(dá)等國(guó)際巨頭相比，公司在生態(tài)建設(shè)、客戶積累等方面仍存在明顯差距。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，沐曦股份、壁仞科技、燧原科技等企業(yè)均在加速布局，百度昆侖芯等互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景的參與者也構(gòu)成潛在威脅。

根據(jù)募資計(jì)劃，80億元資金將投向三大領(lǐng)域：新一代AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)、圖形芯片研發(fā)以及AISoC芯片研發(fā)。這些項(xiàng)目旨在突破現(xiàn)有技術(shù)瓶頸，構(gòu)建更完整的自主可控計(jì)算體系。值得注意的是，在2025年1-2月IPO輔導(dǎo)期間，仍有厚雪資本、深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)通過(guò)老股轉(zhuǎn)讓方式入股，顯示資本對(duì)GPU賽道的持續(xù)看好。

市場(chǎng)分析人士指出，摩爾線程的估值爭(zhēng)議本質(zhì)上是資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)突破與商業(yè)落地的權(quán)衡。雖然當(dāng)前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不甚理想，但其代表的國(guó)產(chǎn)GPU突破方向符合國(guó)家戰(zhàn)略需求。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人工智能普及，計(jì)算芯片市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)容，這為具備技術(shù)潛力的企業(yè)提供了成長(zhǎng)空間。但如何將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額，仍是擺在所有國(guó)產(chǎn)GPU廠商面前的核心課題。