曾憑借潮玩IP創(chuàng)造資本神話的泡泡瑪特，近期正經(jīng)歷市場價值與經(jīng)營策略的雙重考驗。12月8日，該公司股價盤中一度跌破200港元關(guān)口，盡管收盤時小幅回升至200.4港元，但較年內(nèi)340港元的高點已累計下跌超三分之一。這場波動背后，既有直播間爭議言論、新品銷售不及預(yù)期等短期因素，也暴露出IP生命周期管理、供應(yīng)鏈品控等長期挑戰(zhàn)。

做空機構(gòu)伯恩斯坦連續(xù)發(fā)布兩份報告，直指泡泡瑪特增長放緩風險。其認為，公司核心IP集中度過高，Labubu系列銷量或于2026-2027年見頂，早于市場預(yù)期；同時指出消費者忠誠度偏低，增長依賴短期新鮮感而非可持續(xù)的收藏生態(tài)。這些觀點引發(fā)市場對潮玩行業(yè)泡沫化的擔憂，但泡泡瑪特的國際化布局與國內(nèi)消費熱度，仍為其核心競爭力提供支撐。