近年來，具身智能領域在資本與技術的雙重推動下熱度持續攀升，然而估值泡沫與商業化遲緩的問題也逐漸浮現，引發投資界的擔憂。近期，高盛報告指出行業面臨“訂單荒”，同時Figure對優必選相關視頻涉嫌AI合成提出質疑，將具身智能行業推向輿論風口，暴露出其在訂單落地與技術真實性方面的雙重挑戰。

聯想創投集團董事總經理梁穎在接受專訪時，從投資人視角剖析了行業當前困境與未來投資方向的轉變。作為在該領域深耕超十年的投資方，聯想創投曾參與逐際動力首輪投資，見證其估值從三四億元躍升至三四十億元，并孵化出云跡科技、星動紀元和零重力飛機工業等多家代表性企業。

針對行業質疑，梁穎指出，核心在于驗證“客戶端是否真正使用已采購的機器人”，當前許多產品尚未形成有效商業閉環。她進一步指出，行業深層問題不僅在于AI能力不足，硬件本體同樣不成熟，存在穩定性差、功耗高、負載能力弱等瓶頸。在她看來，具身智能不應簡單等同于雙足人形機器人，“人形或許是終極目標”，但商業落地的關鍵在于場景適配，而非形態模仿。基于此判斷，聯想創投計劃在2026年將投資重點從機器人本體轉向產業鏈上游的核心部件領域。

在討論人形機器人商業化臨界點時，梁穎表示，具身智能的核心是提升機器智能化水平，而非局限于仿人形態。當前AI大模型與機器人的結合解決了傳統機器人單一任務、訓練周期長的問題，但產業拐點尚未到來，理想化的類人機器人仍需10年時間。她以特斯拉工廠為例，指出其已實現高度自動化，剩余需機器人替代的操作對成本效率要求極高，當前技術仍難以滿足。

對于人形機器人技術瓶頸，梁穎坦言，機器人大腦、小腦算法及硬件本體均未達到大規模產業化成熟階段。許多創業公司認為硬件已成熟，僅需AI加持即可，但現實是硬件本體存在諸多問題。她以今年亦莊機器人運動會為例，指出參賽機器人穩定性差、功耗高、依賴遙操，難以獨立完成簡單任務，凸顯技術落地難度。

針對人形機器人是否陷入“技術堆砌難落地”的爭議，梁穎認為，實現與人比肩的靈活性需至少50個自由度關節，但會引發成本飆升、小型化受阻、功耗過高等問題。當前許多企業仍停留在概念階段，估值虛高但商業化價值有限，多數產品僅適用于科研場景，真正能落地的成熟產品稀缺。

在探討具身智能模塊化設計時，梁穎提出，機械臂與移動平臺的組合可解決技術突破分散、落地場景碎片化的問題。她認為，具身智能機器人可拆分為上下兩部分，機械臂與移動平臺的形式（雙足、輪式或四足）需適配場景。例如，工廠場景中四足或輪式效率更高，家庭場景則需穩定、安全且空間適配性強的形態。核心是找到合適的應用場景，使機器替代人的經濟模型成立。

對于行業“訂單荒”現象，梁穎強調，需關注客戶端實際使用情況，許多產品尚未完善，僅是演示版本。她鼓勵企業嘗試，通過實踐發現問題并逐步解決，而非追求一步到位。她認為，資本推動行業發展有利有弊，過度催生易造成泡沫，但缺乏資本支持會延長企業成長周期。

在投資方向上，梁穎表示，短期To B領域更易商業落地，To C領域雖市場潛力大但技術難度高。聯想創投更看重長期價值，未來投資邏輯將聚焦技術與應用迭代，通過螺旋上升推動行業向理想目標邁進。她認為，具身智能商業化需解決降本增效問題，突破口可能在于危險、污染等人類不宜涉足的場景，核心是用合理成本的技術解決實際問題。

關于2026年投資計劃，梁穎透露，聯想創投已布局30多家機器人企業，早期投資了7-8家具身智能公司。隨著資本周期變化，未來將逐漸向產業鏈上游零部件領域傾斜，同時關注已投企業的商業化落地，幫助其找到切入點。