四川天味食品集團(tuán)股份有限公司近日向港交所遞交招股書，擬搭建A+H資本架構(gòu)，開啟赴港上市新征程。這家以復(fù)合調(diào)味品為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)，在調(diào)味品行業(yè)資本布局浪潮中邁出關(guān)鍵一步，其背后的經(jīng)營現(xiàn)狀與戰(zhàn)略意圖引發(fā)市場關(guān)注。

從行業(yè)地位來看，天味食品在復(fù)合調(diào)味品領(lǐng)域表現(xiàn)突出。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，公司位列中國第四大復(fù)合調(diào)味品企業(yè)，且在2022年至2024年間，是中國前五大復(fù)合調(diào)味品企業(yè)中收入增長最快的企業(yè)。同時(shí)，它還是中國第一大菜譜式調(diào)料及第二大火鍋調(diào)料企業(yè)，分別占據(jù)9.7%和4.8%的市場份額。然而，亮眼的行業(yè)排名背后，公司正面臨經(jīng)營增速放緩的挑戰(zhàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，天味食品營業(yè)收入分別為26.76億元、31.26億元和34.47億元，收入增速從32.84%降至10.41%；年內(nèi)利潤分別為3.41億元、4.66億元和6.45億元，利潤增速也從85.11%下滑至36.77%。進(jìn)入2025年，經(jīng)營壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，第一季度營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙負(fù)增長，同比下降24.80%和57.53%。盡管前三季度營業(yè)收入同比微增1.98%，但歸母凈利潤仍同比下降9.3%。

在產(chǎn)品層面，天味食品形成了以菜譜式調(diào)料、火鍋調(diào)料和香腸臘肉調(diào)料為核心的三大產(chǎn)品矩陣。其中，菜譜式調(diào)料表現(xiàn)最為亮眼，2022年至2025年上半年，其收入占公司總收入的比例從51.4%攀升至65.9%，成為公司收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力。不過，2025年上半年，三大核心產(chǎn)品銷量全線下降，公司解釋稱主要受季節(jié)性因素影響，客戶通常在1月增加采購量供節(jié)日銷售，導(dǎo)致上半年銷量階段性下滑。

天味食品的發(fā)展歷程中，“夫妻檔”的創(chuàng)業(yè)故事頗具特色。創(chuàng)始人鄧文上世紀(jì)80年代末畢業(yè)于四川輕工業(yè)大學(xué)生物工程學(xué)院五糧液白酒學(xué)院，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1993年，他擔(dān)任集體制天味食品廠法人代表，開啟調(diào)味品行業(yè)征程。2001年，鄧文控制的成都天味食品受讓天味食品廠“好人家”等商標(biāo)，正式自主創(chuàng)業(yè)。此后，他帶領(lǐng)公司從單一調(diào)味品轉(zhuǎn)型復(fù)合調(diào)味料賽道，逐步形成三大產(chǎn)品系列。

在資本運(yùn)作方面，鄧文展現(xiàn)出較強(qiáng)的戰(zhàn)略眼光。2012年，天味食品啟動(dòng)資本市場沖刺，歷經(jīng)7年4次IPO，于2019年成功登陸A股。上市次年，公司便實(shí)施定增，擴(kuò)張產(chǎn)能和銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。截至今年6月，公司已在全國擁有4處生產(chǎn)基地，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)95331噸。同時(shí)，公司積極布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，2022年以來通過投資和收購，介入餐飲連鎖、骨湯料、團(tuán)餐、預(yù)制菜、半固態(tài)調(diào)味料、年輕人調(diào)味料品牌和即食醬等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)大。

此次沖刺港股，天味食品計(jì)劃將募資用于品牌建設(shè)及營銷、深化銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、投資及并購計(jì)劃以及加強(qiáng)供應(yīng)鏈等方面。在行業(yè)由粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作的背景下，公司能否借助資本力量扭轉(zhuǎn)經(jīng)營疲軟現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)新的增長，值得市場持續(xù)關(guān)注。