工業自動化領域龍頭企業匯川技術（300124.SZ）近日披露2025年三季報，前三季度實現營收316.63億元，同比增長24.67%，歸母凈利潤42.54億元，同比增長26.84%，雙雙創下歷史同期新高。盡管財務數據表現亮眼，但管理層在業績說明會上坦言，公司正面臨增長動能轉換與毛利率承壓的雙重挑戰。

追溯發展軌跡，這家脫胎于華為電氣團隊的工控企業自2003年創立以來，始終保持著兩位數的營收增速。2024年財報顯示，公司全年營收達370.41億元，較2020年的115.11億元增長超三倍。但增速曲線已明顯下移，從2020-2021年間的55%以上峰值，滑落至2024年的21.77%。凈利潤增速下滑更為顯著，歸母凈利潤從2020年的21億元增至2023年的47.42億元后，2024年出現9.62%的負增長。

業務結構調整帶來的陣痛在毛利率數據中顯露無遺。2020年38.96%的毛利率水平，至2024年已跌至28.7%，五年間下滑超10個百分點。今年前三季度29.27%的毛利率，同比再降1個百分點，主要受新能源汽車業務占比提升影響。該板塊雖以148億元營收（同比增長38%）超越通用自動化成為第一大業務，但其毛利率顯著低于傳統優勢領域。

在工業自動化戰場，匯川技術正與西門子、ABB、安川等國際巨頭展開激烈角逐。2024年財報顯示，其通用伺服系統、低壓及中高壓變頻器產品在中國市場份額均居首位，工業機器人產品排名第三。但高端市場仍被外資品牌把持，國產替代進程主要集中于中低端領域。公司管理層承認，在流程工業和高端應用場景，國產化率仍有較大提升空間。

面對傳統業務增長瓶頸，匯川技術將戰略重心轉向兩大新興領域。在人形機器人賽道，公司依托運動控制領域的技術積淀，2024年成功研發低壓高功率驅動器、無框力矩電機等核心部件樣機。今年工博會上展出的七自由度仿生臂、行星滾柱絲杠等產品已獲得小批量訂單。研發端持續加碼，前三季度研發費用達29.94億元，同比增長36%，主要投向人形機器人零部件及智能汽車底盤領域。

儲能領域成為另一戰略支點。時隔三年重返該市場后，匯川技術動作頻頻：5月與中儲科技、Genaspi Energy共建南半球最大儲能電站；8月發布液冷430kW組串式PCS等全球首發產品；9月獲同花順新增"儲能-儲能變流器"分類標簽。董事長朱興明在股東大會上直言，看好能源結構轉型帶來的聯網儲能管理機遇，以及全球制造業去中心化趨勢下的電力需求增長。

但紅海競爭的殘酷性不容忽視。中國化學與物理電源行業協會數據顯示，鋰電儲能系統價格近三年暴跌八成，全行業普遍虧損。天眼查數據顯示，截至2025年10月23日，全國存續的儲能相關企業超33萬家，但已有超5萬家處于異常經營狀態。面對優必選等先行者仍陷虧損泥潭的現狀，匯川技術的二次進軍注定充滿挑戰。

二級市場反應謹慎，10月24日收盤價報78.38元/股，跌幅1.10%，總市值約2121億元。這家工控"小華為"能否在機器人與儲能的新戰場復制傳統業務的輝煌，市場正拭目以待。