近期，AMD股價因與OpenAI達成重大合作協議而迎來強勁上漲。本周三，AMD股價收漲11.4%，首次以超過230美元的價格收盤，近三個交易日累計漲幅達43%，創下2016年4月以來最大三日漲幅紀錄。這一漲勢的直接推動力是周一OpenAI宣布與AMD達成一項涉及6千兆瓦（GW）AMD芯片部署的合作協議。

根據協議內容，OpenAI將在未來數年內采購總計6GW的AMD GPU算力，首批1GW芯片計劃于2026年下半年開始部署。作為合作的核心條款，AMD向OpenAI授予了可購買最多1.6億股普通股的認股權證，行權價僅為象征性的0.01美元。這種“股權換采購”的模式被分析師視為協議的精妙之處，因為它將雙方的利益深度綁定。

協議的金融結構設計頗具創新性。AMD提交給監管方的文件顯示，部分認股權證的行權與AMD股價達到特定目標掛鉤，相當于一項基于業績的股權激勵，而非傳統的股權稀釋。這意味著AMD無需放棄治理控制權或董事會代表權。首批認股權證將在第一個1GW算力部署完成時生效，后續權證的解鎖則與OpenAI的GPU采購量和AMD的股價表現動態綁定。這種設計確保了只有在OpenAI實際采購并部署AMD硬件，且推動AMD數據中心業務增長、獲得資本市場認可后，OpenAI才能獲得全部股權收益。

分析師普遍認為，這項協議將重塑AI芯片市場的競爭格局。瑞穗分析師Jordan Klein指出，AMD的實際財務數據已不再是關注重點，關鍵在于其能否快速擴大MI450芯片的生產，以滿足OpenAI的6GW芯片部署需求。Gimme Credit高級債券分析師Dave Novosel則認為，OpenAI對AMD芯片的認可可能促使其他AI領域龍頭企業認真考慮采用AMD的GPU。

AMD首席財務官Jean Hu表示，該協議預計將為AMD帶來數百億美元的收入，并提升公司的每股收益。若認股權證完全行使，OpenAI將可能持有AMD約10%的股份，協議有效期至2030年10月。同時，AMD保留了反稀釋和轉讓限制條款，確保OpenAI不能隨意出售或轉讓該認股權證。

華爾街對AMD的長期前景持樂觀態度。本周已有26位分析師更新了AMD的覆蓋評級或目標價，其中24人給予買入評級，僅有4人維持持有評級。巴克萊分析師Thomas O'Malley、Melius Research分析師Ben Reitzes和Jefferies分析師Blayne Curtis給出的目標價最高，均為300美元。這意味著AMD的股價將在本周三收盤價的基礎上再漲逾27%。其中，Curtis將目標價從170美元大幅上調逾76%，是上調幅度最大的分析師。

即使是維持持有評級的分析師，也都上調了目標價。摩根士丹利的Joseph Moore將目標價從168美元提升46.4%至246美元，高盛的James Schneider將目標價上調40%至210美元。這種一致唱多的態勢反映了市場對AMD未來表現的強烈信心。

分析師指出，OpenAI尋求芯片供應商多元化是達成協議的首要原因。Dave Novosel分析認為，英偉達可能無法滿足OpenAI的全部芯片需求，因此OpenAI需要尋找其他可靠的供應商。這種背書效應可能促使其他AI公司認真考慮采用AMD的芯片。資深分析師Stephen Guilfoyle表示，與OpenAI的協議是AMD在追求市場份額過程中最大的勝利。他指出，AMD在AI芯片設計領域之前一直是“（和英偉達）相差遠的第二名”，但“從周一早上開始，就沒那么遙遠了”。他還稱贊AMD CEO蘇姿豐將重點轉向推理芯片的戰略決策。

Mizuho分析師Klein認為，雖然長線投資者對AMD近期的漲勢持“懷疑”態度且不愿追漲，但未來仍有更多催化劑，包括11月的一個重要AMD投資者日活動，預計它將帶來利好因素。他強調，現在的關鍵是AMD能多快提升MI450芯片的產能，而非當前MI355產品線的表現。

AMD股價的強勁表現也推動了整體AI概念股的活躍。即使是周二因云利潤率遜色而一度跌超7%的甲骨文，也成功扭轉跌勢，收漲1.5%。AMD周三成為標普500指數表現最佳個股，進一步凸顯了其在AI領域的領先地位。