近日，被市場冠以“GPU第一股”稱號的摩爾線程，因一則理財公告陷入輿論漩渦。公司擬使用最高75億元閑置募集資金，投資于協定存款、定期存款等保本型產品，期限不超過12個月且可滾動使用。這一消息在投資圈引發軒然大波，其中“不務正業”的質疑聲最為強烈。

面對外界質疑，摩爾線程相關負責人回應稱，公司已制定明確的募集資金使用計劃，資金將主要用于研發、技術升級等核心領域，并嚴格按照募投項目進度分階段投入。該負責人強調，75億元為現金管理額度上限，并非實際投入金額，且募投項目實施周期為三年，資金支出需根據項目進度分階段撥付，因此產生部分暫時閑置資金。

作為國產高端算力領域的代表企業，摩爾線程自登陸科創板以來便承載著市場對國產GPU技術突破的期待。上市首周，公司股價從發行價114.28元一路飆升至941.08元，累計漲幅達723%，市值最高突破4400億元，躋身A股高價股行列。然而，這種狂熱行情背后，小流通盤特性成為重要推手——公司上市流通股僅占總股本的6.25%，極易被資金炒作。

市場對摩爾線程的爭議，不僅源于此次理財公告，更與其上市初期的股價劇烈波動密切相關。12月9日，公司宣布將在首屆MUSA開發者大會上發布新一代GPU架構和路線圖，這一消息點燃市場情緒，推動股價連續兩日暴漲。12月10日，公司股價大漲16.98%，成交額翻倍至108.17億元；次日續漲28.04%，收于941.08元/股，總市值突破4423億元，換手率高達51.44%。然而，12月11日晚，公司緊急發布風險提示公告，稱新產品尚未產生收入，產品認證、客戶導入等環節仍存在不確定性。次日股價大幅回撤13.41%，高估值泡沫隱憂隨之浮現。

從行業特性來看，國產高端算力企業普遍面臨技術攻堅周期長、研發投入分階段推進的挑戰，因此將閑置資金用于理財并非個例。以同賽道企業寒武紀為例，其2020年上市后便宣布使用不超過25億元閑置募集資金購買理財產品，占募集資金總額的97%。摩爾線程此次理財金額占比亦超過9成，且上市前夕已手握近50億元貨幣資金，這種“不差錢”的背景進一步加劇了市場爭議。

根據招股書披露，摩爾線程募集資金中，除10億元用于補充流動資金外，剩余近70億元將投向三個核心研發項目，包括新一代自主可控AI訓推一體芯片、圖形芯片及AISoC芯片研發，建設周期均為三年。公司近三年研發投入持續加碼，2022年至2024年分別投入11.16億元、13.3億元和13.5億元，合計達38億元。盡管如此，市場仍對其“上市即理財”的操作與國產替代的期許之間的反差感到困惑。

分析人士指出，摩爾線程的爭議本質上是市場對國產高端算力企業成長路徑的期待與現實之間的碰撞。一方面，企業需要長期、穩定的資金投入以突破技術壁壘；另一方面，小流通盤結構下的股價波動又容易引發市場對估值合理性的質疑。如何在技術研發與資本運作之間找到平衡點，將成為摩爾線程未來發展的關鍵考驗。