近期黃金市場呈現出冰火兩重天的態勢：國際金價持續攀升，國內多個知名黃金珠寶品牌卻接連關閉門店。根據最新披露的財務數據，周大福在2025財年前六個月（3月至9月）累計關閉606家門店，平均每天關閉3家，門店總數從年初的6501家縮減至5895家。這一現象并非個例，周大生同期凈減少333家門店，周六福上半年關閉272家門店，老鳳祥上半年營業收入同比下降16.52%，行業整體面臨深度調整。

追溯本輪關店潮的成因，2022年黃金價格低位運行期間，周大福曾展開激進擴張策略。當年3月至2023年3月，其門店數量從5764家激增至7287家，凈增1523家。這種粗放式擴張在金價反轉后暴露出明顯弊端：加盟商面臨庫存成本攀升、銷售增速放緩的雙重壓力。數據顯示，周大福內地加盟門店占比達73%，但財報未披露具體關店結構。周大生前三季度關閉的380家加盟店，凸顯加盟模式在行業調整期的脆弱性。

金價持續走高對消費端的抑制作用顯著。上海黃金交易所數據顯示，今年以來現貨黃金漲幅超50%，直接推高終端零售價格。艾媒咨詢首席分析師指出，黃金首飾價格水漲船高使消費者決策更趨謹慎，婚慶等剛性需求轉向打金工坊或二手市場。老鳳祥財報明確提及"高金價抑制黃金首飾消費"，印證了價格傳導效應。周六福在解釋關店原因時特別強調，公司正引導終端門店基于商圈變遷和品牌戰略進行優勝劣汰。

行業調整期催生新的競爭維度。周大福在財報中披露，其定價首飾產品銷售額達34億港元，內地市場零售值占比從27.4%提升至31.8%，成為毛利率提升的關鍵支撐。6月推出的"和美東方"高級珠寶系列在杭州發布活動售出近200件作品，被視為品牌升級的重要標志。這種從量到質的轉變在周大生身上同樣顯現，其前三季度自營店反而增加47家，顯示直營體系在優化運營中的穩定性優勢。

結構性調整帶來雙重效應。短期看，行業面臨陣痛：周大福雖通過門店優化使經營溢利率創五年新高，但營業額仍同比下降1.1%；周大生加盟店收縮導致整體規模縮水。長期而言，這種轉型正在重塑行業格局。分析人士指出，年輕消費群體對設計感、文化附加值和IP聯名的偏好，倒逼企業從產品創新和品牌差異化尋找突破口。周六福強調的"聚焦門店運營水平與店效提升"，預示著行業正從規模競爭轉向效率競爭。

資本市場的反應折射出轉型陣痛。老鳳祥上半年營收下滑16.52%，周大福營業額微降1.1%，顯示行業整體尚未擺脫調整壓力。但周大福經營溢利同比增長0.7%、股東應占溢利增長0.1%的數據，表明頭部企業通過成本控制和產品升級開始顯現成效。這種分化趨勢在周大生身上更為明顯：加盟店減少380家與自營店增加47家的對比，揭示出不同經營模式的抗風險能力差異。

行業觀察家認為，本輪調整將加速市場出清。那些缺乏品牌溢價、運營效率低下的門店和品牌，可能在洗牌中被淘汰。而提前布局高端化、年輕化的企業，有望在行業集中度提升過程中占據更有利位置。周大福定價產品占比提升、周大生自營體系擴張、周六福門店優化策略，均指向同一個方向：黃金珠寶行業正從粗放擴張轉向精細運營，從價格競爭轉向價值競爭。