社交平臺Soul的母公司Soulgate Inc.近日向港交所遞交招股文件，計劃在主板掛牌上市。這已是該公司第四次嘗試進入資本市場，此前曾分別向納斯達克和港交所發起沖擊，但均因不同原因未能成功。此次遞交的招股書顯示，公司通過調整戰略定位、強化技術投入，在財務表現和用戶規模上取得顯著進展。

自2016年成立以來，Soul始終聚焦年輕人社交需求，早期以“靈魂社交”為切入點，逐步升級為“社交元宇宙”，并在2023年轉向“AI+沉浸式社交”模式。招股文件披露，公司依托自主研發的情緒價值大模型Soul X，結合AI推薦系統和社交助手功能，有效提升了用戶匹配效率和互動體驗。截至2025年8月，平臺日均活躍用戶達1100萬，其中Z世代占比接近八成，用戶日均使用時長約50分鐘，月均留存率超過80%，形成高粘性社區生態。

財務數據顯示，公司營收規模持續擴大，2020年至2024年總收入從4.98億元增長至22.11億元，2025年前八個月營收達16.83億元，同比增長17.86%。凈利潤方面，2023年首次實現經調整盈利后，2025年前八個月凈利潤達2.86億元，同比增幅73%。毛利率長期維持在80%左右，銷售及營銷開支占比從2020年的124.8%降至38.3%，成本結構顯著優化。

收入結構方面，增值服務占據主導地位，2025年前八個月占比超九成。該業務通過虛擬物品銷售和會員服務實現變現，其中虛擬物品涵蓋基礎道具、稀有虛擬形象及AI技術類道具，會員體系則提供身份標識、專屬禮物等特權。招股文件指出，平臺付費用戶月均收入（ARPPU）從2020年的43.5元提升至2025年8月的104.4元，但付費率僅為6.5%，顯示其依賴核心用戶深度消費的商業模式。

技術投入成為公司戰略重點。招股文件顯示，2020年至2024年技術及開發支出從1.87億元增至5.46億元，2025年前八個月已投入4.07億元。AI技術不僅優化了社交匹配算法，還通過社交助手功能降低用戶互動門檻，形成“數據反哺模型-模型提升體驗-體驗促進消費”的閉環。然而，高額技術投入也帶來成本壓力，若收入增速無法匹配，可能侵蝕盈利能力。

盡管用戶規模和財務表現亮眼，但Soul仍面臨多重挑戰。收入結構過度依賴增值服務，廣告及其他業務占比不足10%，抗風險能力較弱。市場競爭方面，既有陌陌、探探等成熟平臺，也有互聯網巨頭布局的同類功能，更有新興AI社交創業團隊以更低價格或創新玩法爭奪用戶。AI內容版權歸屬、用戶數據使用邊界等合規問題，以及商業化節奏與社區氛圍的平衡，均是其需應對的潛在風險。