累計銷量突破21萬臺的阿維塔，近日正式向港交所遞交招股書。這家由長安汽車、寧德時代、華為三大產業巨頭共同打造的造車新勢力，自誕生起便備受關注。與傳統車企不同，阿維塔的股權結構呈現多元化特征：長安汽車以40.99%的持股比例成為第一大股東，寧德時代持股9.17%，華為雖未直接入股，卻通過戰略合作伙伴關系深度參與智能化技術研發。為深化合作，阿維塔更斥資115億元入股華為關聯公司引望，形成資本與技術雙重綁定。

財務數據顯示，阿維塔正經歷新勢力車企典型的成長陣痛。2022年至2025年上半年，公司累計虧損超113億元，其中2024年單年虧損達40億元。但積極信號同樣顯著：毛利率從2023年的-3%躍升至2025年上半年的10.1%，凈虧損率從65.4%收窄至13%。這種轉變得益于規模效應的釋放——三年間營收從2834萬元激增至近152億元，銷量突破21萬臺，形成"三年四車"的產品矩陣，覆蓋20萬至70萬元價格區間，并實現純電與增程雙技術路線布局。

成本控制是毛利率轉正的關鍵推手。作為核心供應商，寧德時代不僅保障電池穩定供應，更使阿維塔受益于動力電池價格下行趨勢。2025年上半年，電池采購成本占銷售成本的比例顯著下降。生產環節采用"輕資產"模式，依托長安汽車生產線，隨著銷量攀升，單車代工成本持續攤薄。這種資源整合模式，使阿維塔在造車最重資產的兩大領域實現降本增效。

盡管單車經濟已跑通，但整體盈利仍面臨挑戰。銷售費用與研發投入構成主要支出項：銷售開支從2022年的10.2億元增至2024年的30.4億元，主要用于渠道擴張與品牌建設，門店數量在一年半內從313家增至564家；研發支出則呈現更快增長，2025年上半年同比激增167%，其中支付給引望的研發服務費達3.8億元。這種"輕資產"運營模式下的持續性投入，雖未形成固定資產，卻持續消耗利潤空間。

行業分析師指出，阿維塔需跨越三重門檻方能實現盈利。首先是規模臨界點，當前每100元收入中，毛利貢獻10.1元，但運營費用需消耗23.2元。若保持費用率下降趨勢，未來1-2年內有望觸達盈虧平衡線。其次是軟件服務變現能力，其收入占比已從1.8%提升至5.1%，但用戶付費意愿與利益分配機制仍需突破。最后是現金流安全線，當前134.8億元現金儲備可支撐3-4年運營，但渠道擴張與研發投入仍需持續輸血。此次IPO募資，將為這場規模與效率的賽跑提供關鍵緩沖。

在新能源汽車產業競爭進入深水區的當下，阿維塔的獨特價值在于其資源整合能力。長安的制造體系、寧德時代的供應鏈、華為的智能化技術，構成其他新勢力難以復制的競爭壁壘。招股書顯示，其海外市場銷量占比逐步提升，高價位車型銷售結構優化，這些因素與規模效應形成共振。隨著智能化技術滲透率提升，軟件服務收入有望成為第二增長曲線。這場由產業巨頭共同書寫的造車實驗，正在港股市場接受資本市場的檢驗。