公募基金行業正迎來一場以業績基準為核心的重要改革。監管部門近期密集出臺多項新規，旨在解決長期存在的“風格漂移”問題，推動行業從規模導向轉向投資者回報導向。這場改革涉及業績基準的選取、變更、披露及約束機制等多個環節，標志著公募行業高質量發展進入新階段。

證監會發布的《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》明確提出，基金管理人應遵循持有人利益優先原則，在基準選取上需滿足代表性、客觀性、約束性和持續性四大要求。新規特別強調，業績基準應與基金合同約定的投資目標、范圍和策略相匹配，不得隨意變更。對于確需調整基準的情形，管理人需提供充分依據并履行嚴格程序。

中國基金業協會同步推出的自律文件進一步細化了操作標準。根據《公募基金業績比較基準要素庫》，納入的指數被分為兩類：一類庫包含69只市場認可度高的核心指數，二類庫則納入72只具有創新特征的差異化指數。數據顯示，截至三季度末，超七成主動權益類產品已采用一類庫指數作為基準，其中滬深300指數被2064只產品選用，占比達38.72%，相關產品規模合計1.74萬億元。

改革直指行業頑疾——部分產品業績與基準嚴重偏離。統計顯示，全市場5330只主動權益類產品中，仍有74只產品以“1年定存利率”為基準，但其前三大重倉股卻集中于滬深300成分股。更有個別產品設定“年化收益率5%”等固定數值基準，與權益類基金的風險收益特征明顯不符。這類“風格漂移”現象不僅損害投資者利益，也扭曲了市場資源配置功能。

新規對基金管理人提出更高要求。除需建立與投資收益掛鉤的考核體系外，還明確規定：若基金長期業績顯著低于基準，相關經理的績效薪酬應大幅下調。托管人也被賦予更重監督職責，需確保基金持倉與基準匹配，對嚴重偏離情形及時預警。對于存量產品，監管給予1年過渡期調整基準，托管人監督職責的過渡期則為6個月。

市場機構分析認為，改革將重塑行業生態。國金證券指出，新規實施后，主題類產品可能更傾向選擇易產生超額收益的行業，而寬基類產品則會參考指數權重進行配置。天風證券統計顯示，自《推動公募基金高質量行動方案》發布以來，主動權益產品相對基準的偏離度顯著收斂，2025年三季度跑輸基準的基金比例已降至41%，較2024年同期的81%大幅下降。

數據印證著變革的成效。截至11月10日，今年已有148只產品完成基準變更，其中下半年占41只。過去三年跑贏基準的產品占比達36.92%，五年期占比則升至55.04%。值得注意的是，仍有部分冷門指數未被充分利用——一類庫中的16只指數尚未被任何主動權益產品采用，這些指數涵蓋科創綜指、國證1000等重要標的，其成分股中不乏公募重倉的寒武紀、寧德時代等個股。

這場改革正在倒逼基金公司重新審視投資策略。某大型公募人士透露，公司已啟動全面自查，重點清理基準與持倉不匹配的產品?！斑^去有些產品為追求短期排名，持倉與基準嚴重偏離，現在必須回歸投資本質。”該人士表示，未來產品設計將更注重基準的指引作用，真正實現“所投即所標”。