液壓件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)恒立液壓近期成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)，其發(fā)布的2025年第三季度報(bào)告顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.19億元，同比增長(zhǎng)24.53%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)6.58億元，同比增長(zhǎng)30.60%。這一增速較上半年顯著提升，反映出挖掘機(jī)液壓件市場(chǎng)需求加速回暖，公司核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

從前三季度整體表現(xiàn)看，恒立液壓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入77.90億元，同比增長(zhǎng)12.31%；凈利潤(rùn)20.87億元，同比增長(zhǎng)16.49%。毛利率維持在41.96%的高位，凈利率達(dá)26.85%，同比均有小幅提升。值得注意的是，第三季度銷售凈利率同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至25.2%，顯示公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。費(fèi)用結(jié)構(gòu)方面，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，而銷售和管理費(fèi)用因全球化布局和線性驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目推進(jìn)有所上升。

現(xiàn)金流狀況與盈利表現(xiàn)出現(xiàn)分化，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為10.59億元，同比下降19.75%。這主要受應(yīng)收賬款增加影響，截至三季度末應(yīng)收賬款達(dá)17.25億元，較年初增長(zhǎng)19.86%。存貨規(guī)模較年初增長(zhǎng)23.48%，可能源于原材料儲(chǔ)備和新產(chǎn)品投產(chǎn)。合同負(fù)債同比大幅增長(zhǎng)42.97%，表明客戶預(yù)付款項(xiàng)增加，反映出產(chǎn)品需求旺盛和產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力提升。

行業(yè)復(fù)蘇構(gòu)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月挖掘機(jī)銷量達(dá)17.40萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.1%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)21.5%，出口增長(zhǎng)14.6%。作為挖掘機(jī)關(guān)鍵零部件供應(yīng)商，恒立液壓上半年挖掘機(jī)用油缸銷量突破30.83萬只，同比增長(zhǎng)超15%。非挖掘機(jī)械領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，高空作業(yè)平臺(tái)、裝載機(jī)等液壓泵閥產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)超30%，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)向國(guó)際知名廠商的批量供貨。

國(guó)際化戰(zhàn)略持續(xù)深化，墨西哥工廠于2025年6月正式投產(chǎn)，成為海外最大生產(chǎn)基地。截至6月末，境外資產(chǎn)規(guī)模達(dá)26.99億元，占總資產(chǎn)13.16%，海外銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。這種布局為公司在全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈中爭(zhēng)取更大份額奠定基礎(chǔ)。

機(jī)器人業(yè)務(wù)成為新的增長(zhǎng)極。公司2022年定增募資14億元投入線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目，已開發(fā)超50款新產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，新增客戶近300家。該業(yè)務(wù)與液壓技術(shù)同屬線性傳動(dòng)領(lǐng)域，在材料科學(xué)和精密加工方面具有技術(shù)協(xié)同性。特別引人注目的是絲杠產(chǎn)品，作為人形機(jī)器人關(guān)節(jié)的核心部件，其市場(chǎng)潛力被廣泛看好。據(jù)測(cè)算，人形機(jī)器人規(guī)模化生產(chǎn)后，絲杠成本占比將達(dá)20%，是價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)之一。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)與股東動(dòng)作形成鮮明對(duì)比。公司股價(jià)年內(nèi)從51.06元最高漲至104元，實(shí)現(xiàn)翻倍。然而控股股東申諾科技（香港）有限公司于8月7日宣布減持計(jì)劃，擬在9月1日至11月30日期間減持不超過3%股份。截至9月26日已減持0.78%，剩余2.22%股份將在后續(xù)兩個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持。這已是實(shí)際控制人家族第二次在股價(jià)高位實(shí)施減持，2020-2021年期間其曾精準(zhǔn)減持套現(xiàn)，此次動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)階段的猜測(cè)。

業(yè)務(wù)布局方面，公司正在形成傳統(tǒng)液壓件與新興機(jī)器人業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)。挖掘機(jī)行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，非挖掘機(jī)械領(lǐng)域拓展打開新市場(chǎng)空間，機(jī)器人絲杠產(chǎn)品則構(gòu)建起技術(shù)護(hù)城河。墨西哥工廠的投產(chǎn)標(biāo)志著全球化生產(chǎn)體系進(jìn)一步完善，有助于提升國(guó)際市場(chǎng)響應(yīng)速度和服務(wù)能力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，公司正面臨轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。機(jī)器人業(yè)務(wù)雖前景廣闊，但目前尚未對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，其規(guī)模化效應(yīng)仍需時(shí)間驗(yàn)證。應(yīng)收賬款和存貨增長(zhǎng)帶來的資金占用壓力，需要持續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流管理。控股股東的減持計(jì)劃，則為這場(chǎng)業(yè)績(jī)盛宴增添了不確定性因素，投資者需權(quán)衡行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)與股東資本運(yùn)作之間的博弈。