為進一步規(guī)范信托公司資產(chǎn)管理信托業(yè)務，國家金融監(jiān)督管理總局近日就《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見，意見反饋截止日期為2025年12月1日。這一舉措被視為信托行業(yè)資管業(yè)務監(jiān)管框架邁向精細化、體系化的重要標志，旨在提升制度系統(tǒng)性與可操作性，有效壓縮監(jiān)管套利空間。

根據(jù)征求意見稿內(nèi)容，資產(chǎn)管理信托被明確界定為基于信托法律關(guān)系的私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品，需符合資產(chǎn)管理本質(zhì)，并堅持私募定位。辦法對信托公司提出了全過程管理要求，涵蓋產(chǎn)品設(shè)立、銷售、存續(xù)期管理、資金運用、風險管理及信息披露等各個環(huán)節(jié)。同時，針對通道類、資金池業(yè)務及關(guān)聯(lián)交易等重點領(lǐng)域，辦法制定了嚴格的禁止性規(guī)定和限制要求。

在通道業(yè)務方面，辦法明確禁止信托公司為自然人或其他機構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務，要求信托公司對資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品承擔主動管理責任。對于資金池業(yè)務，辦法嚴禁信托公司開展或參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務，防止風險擴散。在關(guān)聯(lián)交易管理上，辦法要求信托公司全面識別關(guān)聯(lián)方，規(guī)范交易認定和定價，并建立健全內(nèi)部評估和審批機制。

投資者準入門檻是此次征求意見稿的另一大焦點。辦法規(guī)定，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品應面向合格投資者非公開發(fā)行，單個產(chǎn)品投資者人數(shù)不得超過200人。合格個人投資者需具備兩年以上投資經(jīng)歷，并滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元、家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元或近三年年均收入不低于40萬元等條件之一。這一規(guī)定旨在確保投資者具備相應的風險識別和承受能力，減少潛在糾紛。

從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)管理信托在信托行業(yè)中占據(jù)重要地位。根據(jù)此前分類新規(guī)，信托業(yè)務被劃分為資產(chǎn)服務信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托三大類，其中資產(chǎn)管理信托又細分為固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類和混合類四個品種。數(shù)據(jù)顯示，2024年新成立的資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品規(guī)模達3.83萬億元，占新成立信托產(chǎn)品總規(guī)模的46.03%，僅次于資產(chǎn)服務信托。

業(yè)內(nèi)專家認為，征求意見稿的出臺將推動信托公司加速轉(zhuǎn)型。上海金融與發(fā)展實驗室首席專家曾剛指出，辦法通過系統(tǒng)化規(guī)范銷售、托管、投資管理等七大環(huán)節(jié)，倒逼信托公司建立完善的內(nèi)控體系和專業(yè)團隊，提升全流程管理能力。這將促使信托公司加大在投研能力、風控體系和金融科技等方面的投入，培育核心競爭力，推動行業(yè)從傳統(tǒng)融資類業(yè)務向投資類、服務類業(yè)務轉(zhuǎn)型。

廣州眺遠營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛則從另一個角度解讀了辦法的影響。他認為，將資產(chǎn)管理信托單獨立規(guī)相當于為信托業(yè)發(fā)放了正式的“資管牌照”。堅持私募定位和設(shè)置高準入門檻，將信托從“高收益剛兌”拉回真私募軌道。雖然短期內(nèi)可能引發(fā)規(guī)模波動，但長期來看，資產(chǎn)端將向真股權(quán)、真服務、真投行轉(zhuǎn)型，負債端投資者質(zhì)量提升，有望帶來品牌溢價和費率回升。

國家金融監(jiān)督管理總局有關(guān)司局負責人在答記者問時強調(diào)，資產(chǎn)管理信托的定位厘清和投資者標準嚴格化，是推動信托行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。堅持私募定位和200人上限，明確了信托與公募產(chǎn)品的本質(zhì)區(qū)別，避免信托公司盲目追求規(guī)模擴張，引導其專注于為高凈值客戶提供差異化、定制化服務。提高個人投資者門檻雖可能短期內(nèi)收窄客戶基礎(chǔ)，但長遠看有利于風險匹配，減少糾紛，提升行業(yè)整體形象。