隨著人工智能技術從實驗室走向產業應用，一個關鍵問題逐漸浮出水面：如何避免AI“一本正經地胡說八道”？這一現象在技術圈被稱為“AI幻覺”，盡管此前被部分機構和市場容忍，但在企業級高風險場景中，其已成為技術落地的重大障礙。金融風控、醫療診斷、工業制造等領域對準確性的嚴苛要求，迫使行業必須解決這一難題。

北京海致科技憑借“AI除幻”概念向港交所發起沖刺，其招股書揭示了這一細分領域的潛在機會。公司通過將知識圖譜與大模型結合，構建“外部約束系統”，試圖為AI提供可驗證的知識框架。這種技術路徑雖不追求模型本身的“聰明度”，卻精準切中了AI從演示工具向生產工具轉型的關鍵需求。

學術研究早已指出，當前大模型依賴統計相關性而非因果推理，導致其在事實性判斷和復雜場景中易產生自信的錯誤。這種特性在消費端尚可接受，但在企業端可能引發系統性風險。例如，金融反欺詐需要絕對準確的判斷，工業系統無法容忍近似合理的操作，醫療決策更不允許似是而非的建議。海致科技正是瞄準這一分化帶，試圖通過技術手段填補市場空白。

公司核心產品分為兩大體系：基于知識圖譜的Atlas圖譜解決方案和2023年推出的Atlas智能體。前者作為傳統業務，長期貢獻超八成收入，服務金融、制造、政企等領域350余家客戶，在反欺詐、智能營銷等場景落地百余個項目。后者作為“第二增長曲線”，收入占比從2023年的2.4%躍升至2024年的17.2%，盡管體量仍小，但增速顯著，標志著“減少幻覺”技術正式轉化為可商業化產品。

財務數據印證了這一轉型成效。2022年至2024年，公司營收從3.13億元增至5.03億元，其中Atlas智能體收入從890萬元飆升至8660萬元，同比增幅超8倍。然而，這一高速增長背后，研發投入卻呈現下降趨勢，從2022年的8694萬元縮減至2024年的6068萬元，研發費用率從28%降至12%。公司解釋稱，費用下降主要源于股權激勵減少及項目周期影響，但這一趨勢仍引發市場對其技術持續性的質疑。

在競爭格局中，海致科技雖在“以圖為核心的AI智能體”細分市場占據約50%份額，但整體產業級AI智能體市場規模僅數十億元，仍處于早期階段。百度、商湯等巨頭已通過檢索增強生成（RAG）等技術布局“除幻”領域，明略科技等同行亦加大研發投入，2024年研發費用率超25%。海致科技需在垂直行業深耕、技術路徑專注度及客戶付費意愿上構建壁壘，以應對未來競爭。

此次IPO對海致科技而言不僅是融資需求，更是財務結構重構的緊迫任務。由于此前多輪融資中賦予投資者贖回權，截至2025年4月末，公司贖回負債達17.14億元。上市成功后，優先股及贖回權將轉為普通股，顯著緩解資產負債表壓力。公司計劃按港交所“營收≥5億港元、市值≥40億港元”標準申報，但2025年6月融資后估值約36億港元，略低于門檻，為上市進程增添不確定性。

市場另一關注點在于公司“重銷售、輕研發”的財務結構。報告期內，銷售及營銷費用長期高于研發費用，這與“硬科技”定位形成反差。盡管公司強調技術路徑的獨特性，但研發投入的縮減可能削弱其技術壁壘。管理層背景中職業經理人的跨界經歷，也可能成為投資者審視其專業性的焦點。在巨頭環伺的賽道中，海致科技需平衡短期財務需求與長期技術投入，以證明其商業模式的可持續性。