國儀量子技術(shù)（合肥）股份有限公司（以下簡稱“國儀量子”）的IPO進(jìn)程迎來關(guān)鍵節(jié)點，其審核狀態(tài)更新為“已問詢”，標(biāo)志著這家量子領(lǐng)域獨角獸企業(yè)向“國產(chǎn)量子傳感器第一股”的目標(biāo)邁出重要一步。作為合肥“量子大道”的代表性企業(yè)，國儀量子憑借中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)的技術(shù)背書，在量子精密測量領(lǐng)域打破海外技術(shù)壟斷，產(chǎn)品已進(jìn)入寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)供應(yīng)鏈體系。

這家企業(yè)的成長軌跡與合肥的量子產(chǎn)業(yè)集群密不可分。在同一條產(chǎn)業(yè)帶上，國盾量子、本源量子等企業(yè)已形成集聚效應(yīng)，而國儀量子作為后起之秀，選擇了一條更具挑戰(zhàn)的技術(shù)轉(zhuǎn)化路徑。創(chuàng)始人賀羽的學(xué)術(shù)背景為其奠定了技術(shù)基因——這位中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班出身的科研精英，在導(dǎo)師杜江峰院士的指導(dǎo)下，將實驗室里的量子測量技術(shù)推向商業(yè)化應(yīng)用。2016年成立至今，公司在電子順磁共振波譜儀、掃描NV探針顯微鏡等高端儀器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)突破，填補了多項技術(shù)空白。

資本市場的量子賽道早已硝煙彌漫。國盾量子憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)400億市值高地，并開始跨界布局量子測量領(lǐng)域，與國儀量子形成直接競爭。本源量子也在加速推進(jìn)上市進(jìn)程，這使得國儀量子的IPO不僅承載著資本擴張的期待，更成為決定行業(yè)格局的關(guān)鍵戰(zhàn)役。盡管營收規(guī)模從2022年的1.51億元躍升至2024年的5.01億元，但盈利難題始終如影隨形，暴露出商業(yè)化進(jìn)程中的深層矛盾。

財務(wù)數(shù)據(jù)揭示出企業(yè)發(fā)展的另一面。招股書顯示，2022年至2025年上半年，公司累計虧損超過4億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出達(dá)3.5億元。這種“增收不增利”的現(xiàn)象，在高端科學(xué)儀器市場尤為突出——歐美巨頭憑借品牌優(yōu)勢和渠道網(wǎng)絡(luò)構(gòu)筑起堅固壁壘，國產(chǎn)替代仍需跨越技術(shù)認(rèn)證、客戶信任等多重門檻。更令人擔(dān)憂的是，2025年上半年應(yīng)收賬款余額激增至1.47億元，占營收比例高達(dá)86.08%，這種“紙面富貴”的商業(yè)模式暗藏資金鏈斷裂風(fēng)險。

企業(yè)內(nèi)部的薪酬分配機制引發(fā)市場質(zhì)疑。在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流緊張的背景下，關(guān)鍵管理人員薪酬卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長：從2022年的418萬元躍升至2024年的873萬元，2025年上半年更達(dá)到500萬元，幾乎追平2022年全年水平。這種“企業(yè)負(fù)重、高管高薪”的反差現(xiàn)象，與硬科技企業(yè)應(yīng)有的發(fā)展邏輯形成鮮明對比，不禁讓人質(zhì)疑其IPO的真實動機——究竟是為技術(shù)突破尋求資本助力，還是為特定群體提供財富變現(xiàn)通道？

作為量子精密測量領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，國儀量子的技術(shù)實力毋庸置疑。但在資本市場這個終極考場，投資者更關(guān)注的是技術(shù)轉(zhuǎn)化效率、盈利可持續(xù)性以及治理結(jié)構(gòu)合理性。當(dāng)虧損規(guī)模持續(xù)擴大、現(xiàn)金流持續(xù)失血、薪酬結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡這些現(xiàn)實問題擺在桌面時，企業(yè)需要向市場交出更具說服力的答卷。這場IPO沖刺不僅考驗著企業(yè)的技術(shù)商業(yè)化能力，更檢驗著其戰(zhàn)略決策的科學(xué)性與治理體系的成熟度。