在半導體行業的激烈競爭中，普冉股份近期因一樁收購案引發市場關注。這家以存儲芯片為核心業務的企業，正通過外延式并購尋求突破當前業績瓶頸的路徑。根據最新披露的公告，普冉股份擬通過發行股份、可轉債及現金支付的方式，分階段收購諾亞長天100%股權，進而實現對SHM半導體公司的全資控股。
此次收購標的SHM半導體原為SK海力士與美國賽普拉斯的合資企業，專注于2D NAND閃存及衍生存儲器產品的研發生產。隨著全球半導體產業向人工智能、高端計算等前沿領域加速轉型，SK海力士決定剝離傳統業務線，將資源集中投入高附加值NAND閃存研發。這一戰略調整使得SHM成為被放棄的資產，而普冉股份則抓住時機展開三步收購：先于2025年3月通過增資獲得諾亞長天20%股權，11月以現金方式增持至51%實現控股，最終在12月啟動剩余49%股權的收購程序。
財務數據顯示，普冉股份當前正面臨較大的盈利壓力。2025年前三季度，公司實現營業收入14.33億元，同比增長4.89%，但歸母凈利潤僅5905萬元，同比大幅下降73.73%。毛利率同比減少3.4個百分點，研發、管理及銷售費用合計增長8751.8萬元，資產減值損失同比增加1.02億元，成為拖累業績的主要因素。回顧上市后的表現，公司2021年至2024年營收波動于9.25億至18.04億元之間，歸母凈利潤更是在2023年出現4827萬元虧損，2024年雖恢復盈利至2.92億元，但2025年再度承壓。
被收購方諾亞長天的財務表現成為關鍵變量。數據顯示，該公司2024年實現營業收入8.63億元，凈利潤2245.38萬元；2025年1-8月營收增長至6.87億元，凈利潤提升至4749.34萬元。以當前數據測算，諾亞長天2024年營收占普冉股份的47.84%，凈利潤占比達7.7%，而今年前八個月的凈利潤已與普冉股份前三季度凈利相差不足1200萬元。若完成全資并購，諾亞長天的業績并表將顯著改善普冉股份的財務數據。
從戰略層面看，這筆收購承載著普冉股份"存儲+"雙輪驅動的轉型目標。SHM主營的SLC NAND和eMMC產品分別對應23億美元和55億美元的市場規模，合計約80億美元的增量空間。中泰證券研報指出，通過整合SHM的技術與產品線，普冉股份將切入車載存儲、工業控制等細分領域，形成NOR Flash、EEPROM、MCU及模擬產品的協同布局。公司管理層在公告中明確表示，此次交易旨在深化國際國內雙市場布局，增強持續經營能力，打造新的盈利增長點。
值得關注的是，諾亞長天本身是為收購SHM而設立的特殊目的主體。該公司成立于2024年10月，初始出資方包括諾延資本、元禾璝華及創維投資等產業資本。這種架構設計既規避了直接收購海外資產的審批風險，又通過分階段交易降低了資金壓力。普冉股份采用股份+可轉債的支付方式，在保持現金流穩定的同時，將標的方利益與上市公司長期發展綁定，體現較為謹慎的資本運作策略。
行業分析人士指出，半導體行業的并購整合往往伴隨技術融合與市場卡位的關鍵機遇。普冉股份此次收購雖面臨產品線整合、客戶體系對接等挑戰，但若能成功消化SHM的技術資產，將在中低端存儲市場形成差異化競爭優勢。特別是在消費電子需求放緩的背景下，車載、工控等高可靠性存儲芯片的需求增長，或為收購后的業務整合提供新的突破口。
