在AI算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)、具身機(jī)器人加速產(chǎn)業(yè)化的背景下，全球PCB（印刷電路板）產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻變革。作為這場(chǎng)變革的核心參與者之一，鼎泰高科憑借其在PCB鉆針領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，正通過(guò)“A+H”雙重上市計(jì)劃開啟新的戰(zhàn)略篇章。這家以“小鉆頭”撬動(dòng)大市場(chǎng)的企業(yè)，不僅在高端刀具領(lǐng)域構(gòu)建起技術(shù)壁壘，更將觸角延伸至智能裝備與機(jī)器人部件領(lǐng)域，其跨界布局與潛在風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

PCB被譽(yù)為“電子工業(yè)之母”，其制造過(guò)程中需在基板上鉆出數(shù)以萬(wàn)計(jì)的微孔，直徑僅0.02毫米的孔徑要求堪比頭發(fā)絲的七分之一。鼎泰高科生產(chǎn)的PCB鉆針正是完成這一精密工序的核心工具。公司通過(guò)“工具+材料+裝備”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成了涵蓋精密刀具、研磨拋光材料、功能性膜材料及智能數(shù)控裝備的四大產(chǎn)品矩陣。這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器、具身機(jī)器人、半導(dǎo)體、低軌衛(wèi)星通信、高端裝備制造及智能汽車等前沿領(lǐng)域，服務(wù)客戶覆蓋全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)中的70家以上，其中全球前十強(qiáng)中有九家為其合作伙伴。

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，鼎泰高科已連續(xù)多年蟬聯(lián)全球PCB鉆針銷量冠軍，2024年全球市占率達(dá)26.8%，2025年上半年進(jìn)一步提升至28.9%，相當(dāng)于全球每三支PCB鉆針中就有一支來(lái)自這家中國(guó)企業(yè)。其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心在于“設(shè)備自研+工藝優(yōu)化”的獨(dú)特模式。與行業(yè)普遍依賴進(jìn)口設(shè)備的做法不同，公司95%的生產(chǎn)設(shè)備均為自主研發(fā)，從高精密磨削機(jī)床到真空鍍膜設(shè)備均實(shí)現(xiàn)全鏈條自制。這種模式不僅降低了擴(kuò)產(chǎn)成本，更通過(guò)技術(shù)迭代持續(xù)突破高端市場(chǎng)。例如，其物理氣相沉積涂層技術(shù)可將刀具磨損率降低50%以上，四面體無(wú)定形碳涂層則有效解決了服務(wù)器板鉆孔過(guò)程中的銅屑堵塞問(wèn)題。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，鼎泰高科正享受著行業(yè)紅利帶來(lái)的業(yè)績(jī)爆發(fā)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.57億元，同比增長(zhǎng)29.13%；歸母凈利潤(rùn)2.82億元，同比激增63.94%。其中，第三季度營(yíng)收增速達(dá)32.94%，凈利潤(rùn)增速達(dá)47.05%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。毛利率方面，公司2025年前三季度整體毛利率提升至40.62%，同比提高超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，凈利率達(dá)19.28%，同比提升近4個(gè)百分點(diǎn)。這一提升主要得益于高利潤(rùn)產(chǎn)品（如涂層鉆針及高規(guī)格精密刀具）銷量增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

然而，業(yè)績(jī)狂奔的背后，鼎泰高科也面臨著多重挑戰(zhàn)。首先是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一性問(wèn)題。盡管公司正在拓展新業(yè)務(wù)，但2025年上半年仍有超過(guò)八成收入依賴精密刀具業(yè)務(wù)。這種高度集中的收入結(jié)構(gòu)使其命運(yùn)與全球PCB行業(yè)，尤其是高端AI服務(wù)器板塊緊密綁定，行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。其次，全球化進(jìn)程仍處初級(jí)階段。雖然公司已啟動(dòng)泰國(guó)、德國(guó)海外建廠計(jì)劃，并通過(guò)收購(gòu)德國(guó)老牌刀具廠獲取技術(shù)及市場(chǎng)渠道，但2025年上半年境外收入占比僅為8.8%，如何將全球市占率優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為均衡的全球收入布局成為關(guān)鍵課題。原材料價(jià)格波動(dòng)也為盈利帶來(lái)不確定性。作為PCB鉆針核心原材料的鎢鋼棒料價(jià)格持續(xù)上漲，2020-2024年國(guó)內(nèi)鎢粉價(jià)格漲幅超50%，盡管公司通過(guò)優(yōu)化配方等方式對(duì)沖成本，但若價(jià)格持續(xù)走高仍將擠壓利潤(rùn)空間。

在鞏固主業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，鼎泰高科正加速推進(jìn)“工具+材料+裝備”一體化轉(zhuǎn)型，具身機(jī)器人領(lǐng)域成為其跨界突破的重點(diǎn)方向。依托在多軸精密磨床領(lǐng)域積累的技術(shù)，公司已入局機(jī)器人核心高精密磨床設(shè)備及零組件研發(fā)制造，并與中科硅紀(jì)團(tuán)隊(duì)成立合資公司，共同開發(fā)靈巧手及微傳動(dòng)機(jī)構(gòu)等核心部件。當(dāng)前，AI算力需求爆發(fā)帶動(dòng)下游高階PCB制造商資本開支激增，鼎泰高科刀具訂單持續(xù)飽滿，產(chǎn)能利用率處于高位。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，公司正加快PCB微型鉆針生產(chǎn)基地建設(shè)，泰國(guó)生產(chǎn)基地已于2025年投產(chǎn)，當(dāng)前月產(chǎn)能300萬(wàn)支，規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)1500萬(wàn)支。

從單一環(huán)節(jié)的“隱形冠軍”到多領(lǐng)域布局的“全能選手”，鼎泰高科的轉(zhuǎn)型之路既充滿機(jī)遇也暗藏挑戰(zhàn)。其在精密制造領(lǐng)域的技術(shù)深耕已構(gòu)建起深厚護(hù)城河，但全球化布局與新業(yè)務(wù)拓展的成效將決定其能否突破行業(yè)周期性束縛，實(shí)現(xiàn)從“單項(xiàng)冠軍”到“全能王者”的跨越。這場(chǎng)硬科技領(lǐng)域的突圍戰(zhàn)，正吸引著資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)界的持續(xù)關(guān)注。