家居行業近期迎來一筆引人注目的資本運作。索菲亞近日發布公告稱，公司創始人江淦鈞與柯建生合計轉讓10.77%股份，接盤方為寧波盈峰睿和投資管理有限公司，交易總額達18.67億元。這一動作距離顧家家居宣布定增獲上交所審核通過僅隔兩天，后者同樣由盈峰集團以現金方式全額認購，涉及資金19.97億元。

寧波盈峰的實際控制人為何劍鋒，其父何享健是美的集團創始人。通過這兩筆交易，何劍鋒在短短數日內向家居行業投入近39億元。若算上此前收購兩家公司股份的支出，他在該領域的總投資已超過130億元。這一舉動在地產下行、家居行業動蕩的背景下顯得尤為突出，今年行業甚至出現老牌家裝連鎖品牌創始人跳樓的極端事件。

何劍鋒對索菲亞的布局并非首次。作為定制家居龍頭，索菲亞旗下擁有多個中高端品牌。2022年7月，盈峰集團就已與索菲亞、東鵬投資共同設立產業投資基金，間接投資至少10起涉及智能家居、智能裝備等領域的項目。今年二季度，盈峰集團成為索菲亞前十大股東，持有1.95%股份，按當時股價測算投入約2.86億元。此次股權轉讓完成后，其持股比例將升至12.72%，成為第二大股東。

顧家家居的案例更為典型。這家軟體家居領域頭牌企業由顧江生家族發展而來，2016年上市后曾大舉擴張，但2019年起債務激增，家族開始拋售股份。2023年11月，寧波盈峰斥資約88.8億元收購股份成為控股股東。今年5月，顧家家居啟動定增，盈峰集團全額認購后持股比例將升至37.37%。兩筆交易讓顧氏家族通過減持、分紅等方式累計套現約200億元，但顧家集團今年10月因負債超百億申請破產重整，引發資產轉移等爭議。

從投資邏輯看，何劍鋒的舉動遠非簡單的財務操作。以顧家家居為例，按定增完成后的入股成本測算，盈峰集團的均攤成本約31.43元/股，而今年該股股價大部分時間低于31元，意味著投資長期處于浮虧狀態。索菲亞的情況類似，此次股權轉讓價較公告日收盤價溢價約28.9%，而公司今年股價累計下滑逾11%，創始人得以高位套現。

行業數據并不支持樂觀預期。國家統計局顯示，新房銷售面積自2021年峰值后持續下滑，2024年降至9.74億平方米。下游家居企業受此影響，2022-2024年全國分別有48家、75家和超100家裝飾企業破產。前十名家居建材企業合計營收1158.47億元，同比下降約0.5%。今年行業動蕩加劇，紅星美凱龍創始人被調查、居然之家董事長意外離世、富森美高管被立案、東易日盛總部被拍賣等事件頻發。

企業層面，索菲亞自2022年起營收持續下滑，今年前三季度歸母凈利潤下降26%，第三季度凈利潤微增主要依賴金融投資收益，現金流量凈額大幅下滑并告負。顧家家居去年營收和凈利潤均下滑，但今年前三季度實現同比增長。不過，公司9月宣布投資逾11億元在印尼建生產基地，建設周期四年，預計將消耗近一年利潤，短期難以收回成本。

何劍鋒的背景為這筆投資增添了想象空間。作為美的“太子爺”，他打造的盈峰集團布局消費、環境、文化、資管、科技等領域，資產規模近900億元。集團旗下私募股權平臺累計投資項目超45個，是粵民投發起人之一和易方達第一大股東。盡管盈峰系與美的業務多有交集，但此次跨界家居行業仍被視為重大戰略轉向。

收購顧家家居后，公司管理層迅速“美的化”：董事長鄺廣雄和總裁李東來均有美的工作經歷。外界普遍認為，何劍鋒試圖通過整合兩大龍頭企業與美的形成協同，構建“家電-家居”產業生態，探索智能家居領域的新增長點。美的近年將空調和消費電器合并為智能家居業務，雖仍是營收支柱，但今年前三季度毛利率同比下滑0.84%，增長壓力顯現。

對比何劍鋒旗下其他上市公司，家居企業的業績更具吸引力。盈峰環境近幾年利潤未超7億元，今年前三季度凈利潤下降21.9%；百納千成轉型營銷、文旅后，上半年營收同比下降46.4%，歸母凈利潤虧損1968萬元。反觀顧家家居和索菲亞，年營收穩定在百億以上，凈利潤均超10億元。這種對比或許解釋了何劍鋒的資本選擇——無論是為美的探路，還是優化自身資產結構，家居行業都成為當前最優解。