近日，由長(zhǎng)安汽車(chē)、華為、寧德時(shí)代三大行業(yè)巨頭共同打造的高端智能電動(dòng)汽車(chē)品牌阿維塔，正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請(qǐng)，中信證券與中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。作為首家沖刺港交所的央企旗下新能源車(chē)企，這一動(dòng)作引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

阿維塔獨(dú)特的“CHN”合作模式堪稱中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新樣本。長(zhǎng)安汽車(chē)憑借整車(chē)制造與供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)成為控股股東，寧德時(shí)代作為核心電池供應(yīng)商提供技術(shù)支撐，華為雖未直接持股，但通過(guò)戰(zhàn)略合作深度參與智能化領(lǐng)域。這種“傳統(tǒng)車(chē)企+電池巨頭+科技企業(yè)”的黃金組合，在資本層面同樣體現(xiàn)得淋漓盡致——阿維塔斥資115億元收購(gòu)華為旗下引望公司10%股權(quán)，創(chuàng)下行業(yè)戰(zhàn)略合作新紀(jì)錄。

在三大巨頭賦能下，阿維塔產(chǎn)品矩陣快速成型。目前已推出阿維塔11、12、07、06四款量產(chǎn)車(chē)型，覆蓋20萬(wàn)至70萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間。銷(xiāo)量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：從2023年的2.7萬(wàn)輛躍升至2024年的6.15萬(wàn)輛，2025年前十個(gè)月更實(shí)現(xiàn)連續(xù)八個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)同步改善，毛利率從2023年的-3%逐步轉(zhuǎn)正至2024年的6.3%，2025年上半年進(jìn)一步提升至10.1%，高端車(chē)型占比提升與規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)成效。

然而繁榮背后暗藏隱憂。2022年至2024年，企業(yè)累計(jì)虧損近百億元，2025年上半年虧損額達(dá)15.85億元，總虧損突破110億元大關(guān)。高昂的研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)支出成為利潤(rùn)“黑洞”——2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)12.14億元，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支高達(dá)30.36億元。財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)攀升，截至2025年6月30日，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76%，流動(dòng)比率0.76、速動(dòng)比率0.69均低于行業(yè)安全線，流動(dòng)負(fù)債較流動(dòng)資產(chǎn)多出52.42億元，短期償債壓力顯著。

此次赴港上市被視為破局關(guān)鍵。根據(jù)招股書(shū)，募集資金將重點(diǎn)投向產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)平臺(tái)建設(shè)、品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)拓展及運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充。行業(yè)背景提供戰(zhàn)略機(jī)遇——2025年上半年中國(guó)新能源乘用車(chē)零售滲透率突破50%，但行業(yè)整體盈利難題仍未破解。阿維塔計(jì)劃通過(guò)資本市場(chǎng)加速擴(kuò)張，在行業(yè)洗牌期鞏固地位。全球化戰(zhàn)略同步推進(jìn)，目標(biāo)到2030年進(jìn)入超80個(gè)國(guó)家和地區(qū)，布局700個(gè)銷(xiāo)售渠道，港股上市將為國(guó)際資本運(yùn)作提供重要平臺(tái)。

企業(yè)設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)極具挑戰(zhàn)性：2027年全球銷(xiāo)量40萬(wàn)輛、營(yíng)收千億元，2030年突破80萬(wàn)輛，2035年沖擊150萬(wàn)輛。要實(shí)現(xiàn)這些跨越，既需持續(xù)釋放“CHN”模式協(xié)同效應(yīng)，更要構(gòu)建自主核心技術(shù)壁壘。資本市場(chǎng)將成為檢驗(yàn)這套發(fā)展邏輯的關(guān)鍵考場(chǎng)，其表現(xiàn)或?qū)橹袊?guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提供重要參考樣本。