在人工智能行業持續繁榮的背景下，光通訊器件領域的上游企業光庫科技因一樁重大收購計劃成為市場焦點。該公司近日宣布，擬斥資16.4億元收購安捷訊99.97%股權，進一步深化在光通信領域的布局。這一動作距離其上次收購拜安實業僅過去一年多時間，顯示出企業通過外延式擴張強化競爭力的戰略意圖。
根據披露的交易方案，光庫科技將通過發行股份、可轉換公司債券及現金支付相結合的方式完成收購，其中現金支付4.92億元，股份支付6.55億元，可轉債支付4.92億元。評估報告顯示，安捷訊母公司所有者權益賬面值為2.26億元，但評估值高達16.5億元，增值率達630.26%。如此高的溢價引發市場對潛在商譽風險的關注，目前光庫科技商譽賬面值已達2.324億元，占股東權益的11%，若本次收購完成，商譽規模將進一步擴大。
安捷訊作為光通信無源器件領域的專業廠商，其業務與光庫科技存在顯著協同效應。財務數據顯示，該公司近兩年業績呈現爆發式增長：2023年營收1.51億元，凈利潤50.13萬元；2024年營收躍升至5.08億元，凈利潤達1.09億元；2025年上半年繼續保持強勁勢頭，實現營收3.2億元，凈利潤8311.61萬元。這種增長態勢主要得益于對單一大客戶的深度綁定——過去三年間，第一大客戶貢獻的收入占比始終維持在82%以上，2025年上半年仍高達85.45%，前五大客戶合計占比更達98.56%。
為降低收購風險，交易雙方設置了為期三年的業績對賭條款。承諾期覆蓋2025至2027年度，要求安捷訊累計實現凈利潤不低于4.95億元，年均需完成1.65億元。然而光庫科技在風險提示中明確指出，若標的公司未來與主要客戶合作出現波動，或下游行業格局發生重大變化，將直接影響上市公司經營業績。這種客戶集中度過高的經營模式，已成為市場質疑此次收購的關鍵因素。
回顧光庫科技的并購歷程，其外延式擴張戰略已初見成效。2024年初以1.56億元收購拜安實業52%股權后，該公司激光雷達業務實現跨越式發展：2024年相關產品產量同比增長209494.12%，銷量增長63922.16%，直接推動上市公司全年營收增長40.71%。同年6月，公司又以1700萬美元（含凈現金調整）完成對捷普科技的全資收購，后者在光有源器件制造領域的技術積累，進一步強化了光庫科技的產品線布局。
頻繁的資本運作背后，是光庫科技明確的戰略規劃。公司在年報中明確提出，將積極探索外延并購機會，通過整合行業資源實現優勢互補。這種發展路徑在2025年三季報中得到驗證：前三季度實現營收9.984億元，同比增長35.11%；凈利潤1.153億元，同比增長106.61%。但管理層也清醒認識到整合挑戰，特別指出并購標的在企業文化、管理方式上的差異可能影響協同效應的發揮。
對于當前正在推進的安捷訊收購案，光庫科技坦言存在多重不確定性。除客戶集中度風險外，收益法評估帶來的高溢價問題尤為突出。若未來標的公司業績不及預期，不僅將觸發商譽減值，還可能對上市公司當期損益造成沖擊。不過從財務數據看，安捷訊2024年及2025年上半年的盈利水平已超過光庫科技同期表現，若能順利完成整合，有望為上市公司帶來新的增長動能。這場高風險高回報的資本博弈，最終結果仍有待市場檢驗。
