小米集團(tuán)最新發(fā)布的季度財(cái)報(bào)顯示，公司單季營收首次突破1100億元大關(guān)，達(dá)到1131億元，同比增長22%，這已是連續(xù)第七個(gè)季度營收增幅保持在20%以上。然而，這份亮眼的成績單并未在資本市場獲得積極反饋，財(cái)報(bào)發(fā)布后首個(gè)交易日，小米股價(jià)低開低走，最終收跌近5%，盤中更是一度觸及38.22港元的階段性低點(diǎn)。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，小米的多元化戰(zhàn)略成效顯著。本季度，智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為最大增長引擎，收入規(guī)模達(dá)到290億元，同比增長近兩倍，其中汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了283億元收入。公司披露，三季度汽車銷量達(dá)10.88萬輛，平均售價(jià)超過26萬元，這一價(jià)格水平相當(dāng)于約245部小米手機(jī)的售價(jià)。更值得關(guān)注的是，該板塊已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營盈利7億元，在造車新勢力中率先突破盈利關(guān)口。

傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)方面，手機(jī)與AIoT業(yè)務(wù)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，本季度合計(jì)收入841億元，占總營收比例超過74%。不過，這兩大業(yè)務(wù)的增長勢頭明顯放緩，收入同比增幅僅為1.6%。具體來看，手機(jī)業(yè)務(wù)收入460億元，出貨量微增0.5%至4330萬臺(tái)，但平均售價(jià)同比下降40元至1062元；AIoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入276億元，同比增長5.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入94億元，增長10.8%。

利潤表現(xiàn)方面，小米本季度毛利潤達(dá)259億元，同比增長17%，毛利率水平有所提升。其中，汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利潤74億元，據(jù)此推算該板塊毛利率約為25.5%，較二季度下降約1個(gè)百分點(diǎn)。手機(jī)與AIoT業(yè)務(wù)毛利率則提升至22.1%，同比增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，成為支撐整體利潤的重要因素。

值得注意的是，小米本季度凈利潤創(chuàng)新高背后存在特殊因素。財(cái)報(bào)顯示，公允價(jià)值變動(dòng)收益和其他收益合計(jì)約65億元，較去年同期的5億元大幅增加60億元。若剔除這兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益，公司實(shí)際凈利潤約為60億元，較去年同期增長約10%。這種利潤構(gòu)成特點(diǎn)與阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在相似之處，均受到投資收益等非核心業(yè)務(wù)影響較大。

資本市場對(duì)這份財(cái)報(bào)的反應(yīng)頗為冷淡。盡管小米營收持續(xù)保持高增長態(tài)勢，且凈利潤創(chuàng)下歷史新高，但股價(jià)表現(xiàn)卻與業(yè)績形成鮮明對(duì)比。自9月末觸及59.9港元的高點(diǎn)以來，小米市值已縮水約5000億港元，目前萬億港元市值關(guān)口面臨考驗(yàn)。不過，從全年表現(xiàn)來看，公司股價(jià)仍累計(jì)上漲12.5%，顯示出長期投資者對(duì)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的認(rèn)可。

分析人士指出，小米當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)在于如何維持多元化業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展。雖然汽車業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭，但手機(jī)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長放緩可能影響市場信心。公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤的影響程度，也成為投資者評(píng)估公司真實(shí)盈利能力的重要考量因素。在競爭日益激烈的市場環(huán)境下，小米需要持續(xù)證明其多元化戰(zhàn)略的可持續(xù)性。