今年以來，A股市場持續(xù)回暖，帶動券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴(kuò)張。多家頭部及中小型券商相繼上調(diào)融資融券業(yè)務(wù)上限，以應(yīng)對市場活躍度提升帶來的融資需求激增。據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)已有招商證券、華泰證券、浙商證券等十余家券商發(fā)布相關(guān)公告，部分機(jī)構(gòu)甚至在半年內(nèi)兩次調(diào)整額度。

10月30日晚間，招商證券宣布將兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限從1500億元提升至2500億元，單次增幅達(dá)1000億元。以該公司第三季度末843億元凈資本計算，新上限相當(dāng)于凈資本的2.96倍，接近監(jiān)管規(guī)定的4倍上限。同日，華泰證券也通過董事會決議，將兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3倍，并賦予管理層根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整的權(quán)限。

中小型券商同樣動作頻繁。華林證券年內(nèi)兩次上調(diào)信用業(yè)務(wù)規(guī)模：3月將融資類業(yè)務(wù)總規(guī)模上限設(shè)為62億元，9月進(jìn)一步放寬至80億元。山西證券、國金證券等機(jī)構(gòu)也通過調(diào)整融資保證金比例等方式優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。根據(jù)監(jiān)管要求，券商兩融余額不得超過凈資本的4倍，目前各機(jī)構(gòu)額度均未觸及紅線。

市場數(shù)據(jù)印證了業(yè)務(wù)擴(kuò)張的必要性。今年9月，A股新開兩融賬戶達(dá)20.54萬戶，環(huán)比增長12.24%，同比激增288%，創(chuàng)下單月新高。10月29日，兩融余額首次突破2.5萬億元，11月4日占流通市值比例達(dá)2.57%，連續(xù)19個交易日維持在2.5%以上。分析人士指出，市場回暖顯著增強了投資者信心，兩融業(yè)務(wù)作為杠桿工具，在上行市場中能有效放大收益，因此需求持續(xù)攀升。

在競爭加劇的背景下，額度與利率成為券商爭奪客戶的關(guān)鍵指標(biāo)。中國社科院專家柏文喜指出，同質(zhì)化競爭下，先放額度意味著先鎖定保證金和傭金，尤其是對高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶而言更具吸引力。但他也提醒，高額度必須匹配高風(fēng)控，只有資本充足、合規(guī)文化扎實的機(jī)構(gòu)才能將增量轉(zhuǎn)化為持續(xù)利潤。

風(fēng)險控制措施同步收緊。華林證券宣布自2025年10月13日起，將滬深交易所標(biāo)的證券融資保證金比例上調(diào)至100%，存量合約仍按原比例執(zhí)行。此前國金證券已將除北交所以外的標(biāo)的證券保證金比例調(diào)至100%。這意味著投資者融資門檻提高，原本80萬元保證金可融資100萬元，現(xiàn)在需100萬元保證金才能獲得同等額度。東海證券分析師陶圣禹認(rèn)為，此舉是券商在融資需求旺盛時平衡業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險控制的理性選擇。

對于投資者而言，杠桿工具的雙重性需謹(jǐn)慎對待。柏文喜強調(diào)，杠桿既能放大收益也會放大風(fēng)險，理性使用兩融工具是關(guān)鍵。武澤偉則指出，行業(yè)競爭已從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向服務(wù)升級與生態(tài)構(gòu)建，兩融業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展將為市場注入流動性，形成良性循環(huán)。