中國(guó)電商企業(yè)拼多多（PDD.US）發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)，盡管多項(xiàng)核心指標(biāo)增速放緩，但整體表現(xiàn)仍略高于市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司股價(jià)小幅上漲0.87%，收于128.21美元，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)32.19%，市值攀升至1820.13億美元（約合1.42萬(wàn)億港元），與小米集團(tuán)-W（01810.HK）的市值差距進(jìn)一步收窄至約300億港元。小米憑借電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)及生態(tài)產(chǎn)品擴(kuò)張，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)上漲55.07%，市值達(dá)1.39萬(wàn)億港元。
第二季度，拼多多總收入同比增長(zhǎng)7.14%，達(dá)到1039.85億元人民幣。分業(yè)務(wù)看，線上營(yíng)銷服務(wù)收入為557.03億元，同比增長(zhǎng)13.41%，增速較上一季度的14.76%以及2024年第三、四季度的24.35%和17.12%明顯回落；交易服務(wù)收入僅微增0.7%，至482.82億元，遠(yuǎn)低于此前三個(gè)季度5.85%、33.31%和71.52%的增幅。公司財(cái)務(wù)副總裁劉珺指出，競(jìng)爭(zhēng)加劇是導(dǎo)致增速放緩的主要原因。
成本端壓力顯著上升。第二季度營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)36.09%，主要因履約費(fèi)用、服務(wù)器及支付處理支出增加。受此影響，毛利率同比下降9.38個(gè)百分點(diǎn)至55.90%，環(huán)比亦下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比增長(zhǎng)4.46%，占收入比重從去年同期的26.84%降至26.17%，但研發(fā)開(kāi)支大幅增長(zhǎng)23.45%。非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下滑20.69%，至277.48億元，凈利潤(rùn)同比下降5.01%，至327.08億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入同比減少50.58%，至216.42億元。
公司管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，2025年上半年通過(guò)“千億扶持”計(jì)劃加大對(duì)商家生態(tài)系統(tǒng)的投入，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。CEO陳磊表示，盡管短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)承壓，但公司更注重長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，包括強(qiáng)化生態(tài)體系、升級(jí)價(jià)值鏈及提升消費(fèi)者體驗(yàn)。他透露，海外業(yè)務(wù)正與商家探索新商業(yè)模式，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)加大服務(wù)能力和合規(guī)投資。
針對(duì)即時(shí)零售領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，聯(lián)合創(chuàng)始人趙佳臻回應(yīng)稱，平臺(tái)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，將通過(guò)與供應(yīng)鏈伙伴合作、投資商業(yè)生態(tài)來(lái)推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。他承認(rèn)，此舉可能導(dǎo)致短期財(cái)務(wù)波動(dòng)，但長(zhǎng)期有利于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。管理層還表示，將繼續(xù)拓展多多買菜業(yè)務(wù)，增加供應(yīng)鏈投入，優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品分銷網(wǎng)絡(luò)。目前，該業(yè)務(wù)已覆蓋全國(guó)70%的行政村，并加大對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)的補(bǔ)貼和流量支持。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多正面臨多重挑戰(zhàn)：營(yíng)收增速降至個(gè)位數(shù)，交易服務(wù)收入近乎停滯，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅下滑，現(xiàn)金流顯著收縮。在京東、阿里巴巴及抖音等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍剿下，公司不得不通過(guò)犧牲利潤(rùn)來(lái)維持生態(tài)活力。管理層雖多次強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期主義”，但也承認(rèn)短期業(yè)績(jī)將持續(xù)承壓。未來(lái)，拼多多需在國(guó)內(nèi)電商、海外業(yè)務(wù)及買菜業(yè)務(wù)等多條戰(zhàn)線上同時(shí)發(fā)力，資源分配和執(zhí)行效率將成為關(guān)鍵考驗(yàn)。
