今日登陸港股市場的樂摩科技，上市首日便引發資本市場高度關注。開盤后股價一度飆升超過78%，雖隨后有所回落，但市場熱度可見一斑。這家以共享按摩椅為主營業務的企業，在公開發售階段就已展現出強勁吸引力——超額認購倍數高達7323倍，國際配售部分亦錄得5.8倍超額認購。

作為中國機器按摩服務領域的龍頭企業，樂摩科技的市場地位通過一組數據得以印證：按2022至2024年交易額計算，其市場份額連續三年位居行業首位，2024年更以42.9%的占比獨占鰲頭。截至2025年8月底，企業已在全國337個城市布局超4.9萬個服務網點，投放設備總數突破53.6萬臺，堪稱共享按摩椅行業的"隱形冠軍"。

其商業模式頗具特色：通過在商場、影院、交通樞紐等高流量場所鋪設智能按摩設備，以"掃碼即用"的便捷模式觸達消費者。收費標準采取階梯定價策略，12分鐘10元、20分鐘15元、30分鐘23.8元的價位設置，既低于傳統足療門店，又高于普通自助設備，精準卡位消費升級需求。這種"碎片化消費"模式，讓消費者在等待電影開場或航班登機時，就能享受專業按摩服務。

財務數據印證了商業模式的成功。招股書顯示，2022至2024年企業營收從3.30億元增至7.98億元，凈利潤更是由648萬元躍升至8581萬元。2025年前8個月已實現6.31億元營收，凈利潤達8855萬元，毛利率維持在40%左右，凈利率保持在10-15%區間，盈利能力顯著優于同業。

資本市場追捧背后，除了亮眼的財務表現，還與其獨特的發行結構有關。本次公開發售僅5556手貨源，中簽率不足0.5%，創下近年新股認購難度新高。更引人注目的是，企業未引入基石投資者，亦未設置綠鞋機制，這種"裸奔"上市的姿態，反而激發了市場投機熱情，部分投資者將其視為潛在"妖股"。

從商業邏輯看，這門生意確實具有"躺賺"特質。以機場設備為例，單臺按摩椅日均使用頻次可達20次以上，按均價計算，單日收入即可突破300元。而設備進駐機場、高鐵站等場所形成的渠道壁壘，又構成了天然的競爭護城河。這種"設備+場景"的輕資產模式，既避免了重資產運營風險，又能持續產生穩定現金流。

然而，市場也存在不同聲音。當企業市占率已接近43%，服務網點覆蓋全國主要城市后，未來增長空間成為關注焦點。目前其設備主要集中于交通樞紐和商業綜合體，若要進一步擴張，可能面臨場景飽和的挑戰。有分析師指出，社區、寫字樓等下沉場景或許存在機會，但設備維護成本、用戶使用頻次等變量，都將考驗企業的運營能力。

這場資本盛宴背后，也引發行業思考：當共享經濟從風口回歸理性，樂摩科技能否持續保持領先優勢？其商業模式是否存在天花板？這些疑問，或許需要時間來解答。對于普通投資者而言，在追逐熱點的同時，更需理性評估企業長期價值。