民營(yíng)巨頭杉杉集團(tuán)的重整進(jìn)程再生波折。此前由江蘇資本勢(shì)力主導(dǎo)的重組方案未能獲得債權(quán)人及出資人認(rèn)可，這家曾叱咤商界的綜合型企業(yè)集團(tuán)，正面臨新一輪戰(zhàn)略投資者的角逐。方大炭素近日發(fā)布公告稱，擬以產(chǎn)業(yè)協(xié)同方身份參與杉杉集團(tuán)及其核心子公司的實(shí)質(zhì)合并重整，這場(chǎng)涉及新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資本博弈引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

作為炭素行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，方大炭素在石墨電極、等靜壓石墨等領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。此次瞄準(zhǔn)的標(biāo)的杉杉股份，則是全球負(fù)極材料與偏光片雙料龍頭——其人造石墨負(fù)極材料連續(xù)多年穩(wěn)居全球市占率榜首，偏光片業(yè)務(wù)更以全球最大產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)。兩家企業(yè)在新能源材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略契合度，成為此次重組的核心看點(diǎn)。資本市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)，方大炭素股價(jià)在公告次日漲停，市值突破260億元。

這場(chǎng)資本盛宴背后，是杉杉集團(tuán)深陷債務(wù)泥潭的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。截至今年三季度末，集團(tuán)與子公司經(jīng)確認(rèn)的債權(quán)總額達(dá)335.5億元，另有84.39億元債權(quán)暫緩確認(rèn)。盡管負(fù)債高企，但集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍具吸引力：除杉杉股份23.37%股權(quán)（對(duì)應(yīng)市值約67億元）外，還持有徽商銀行3.64%股份、永杉鋰業(yè)13.94%股權(quán)，以及醫(yī)院、不動(dòng)產(chǎn)等多元化資產(chǎn)。這些資產(chǎn)包成為各方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

今年9月，由揚(yáng)子江金控實(shí)際控制人任元林牽頭的投資聯(lián)合體曾短暫勝出。該方案計(jì)劃出資32.84億元取得杉杉股份控制權(quán)，卻因內(nèi)部糾紛功虧一簣。參與遴選的特種石墨材料企業(yè)賽邁科指控聯(lián)合體成員擅自修改方案，導(dǎo)致其被排除在外。這一爭(zhēng)議直接引發(fā)10月債權(quán)人會(huì)議的集體否決，使得重整進(jìn)程被迫重啟。

方大系的入局并非偶然。其掌舵人方威掌控的資本版圖已橫跨航空、鋼鐵、醫(yī)藥、商業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，旗下?lián)碛?家上市公司。2021年，方大集團(tuán)以410億元對(duì)價(jià)完成海航控股重整，此次再度出手新能源賽道，顯示其產(chǎn)業(yè)整合的雄心。方大炭素在公告中明確表示，參與重整將加速負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈一體化構(gòu)建供應(yīng)鏈安全屏障，同時(shí)與固態(tài)電池等新能源業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

杉杉集團(tuán)的命運(yùn)轉(zhuǎn)折始于創(chuàng)始人鄭永剛的突然離世。2023年初，這位浙商傳奇人物因心臟病逝世，未留下明確遺產(chǎn)分配方案，引發(fā)其子鄭駒與繼母周婷的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。內(nèi)耗疊加行業(yè)周期波動(dòng)，這家成立36年的企業(yè)集團(tuán)迅速滑入債務(wù)違約深淵。盡管杉杉股份近年業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，2024年前三季度仍實(shí)現(xiàn)2.84億元凈利潤(rùn)，其行業(yè)龍頭地位和技術(shù)儲(chǔ)備仍是重要價(jià)值支撐。

隨著方大炭素正式遞交重整申請(qǐng)，這場(chǎng)資本爭(zhēng)奪戰(zhàn)進(jìn)入新階段。市場(chǎng)普遍關(guān)注，方大系能否復(fù)制海航重整的成功經(jīng)驗(yàn)，在新能源領(lǐng)域打造又一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合標(biāo)桿。根據(jù)重整程序規(guī)則，新投資方需提出更具競(jìng)爭(zhēng)力的方案并獲得債權(quán)人、出資人雙重認(rèn)可。這場(chǎng)涉及數(shù)百億債權(quán)的商業(yè)博弈，最終走向仍充滿變數(shù)。