近期，鋰電行業(yè)迎來復(fù)蘇跡象，全球儲能電池領(lǐng)域排名第二、國內(nèi)動力電池市場前五的億緯鋰能公布了2025年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)。報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入450億元，同比增長32.17%；凈利潤28.16億元，同比下降11.17%。值得注意的是，第三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營收168.3億元，凈利潤12.11億元，增速分別達到35.85%和15.13%，顯示出盈利能力明顯改善。

從資本市場表現(xiàn)來看，億緯鋰能股價自4月中旬以來持續(xù)攀升，近半年漲幅超過120%，總市值已升至1752億元。公司主要股東駱錦紅、劉金成受益顯著，二人分別持有20.05%和19.79%股權(quán)，按最新收盤價計算，持股市值分別達351億元和347億元。在2025年胡潤百富榜上，劉金成、駱錦紅夫婦以525億元財富位列第106位。

億緯鋰能成立于2001年，最初以消費電池業(yè)務(wù)起家，現(xiàn)已發(fā)展成為涵蓋消費電池、動力電池系統(tǒng)和儲能電池三大板塊的全球電池領(lǐng)軍企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2024年公司動力電池裝機量位居全球第九、國內(nèi)第五，市場份額約2.3%；儲能領(lǐng)域表現(xiàn)更為突出，全球市場份額達11%，出貨量40GWh，今年上半年儲能電池出貨量同比增長37.02%至28.71GWh。

分析三季度業(yè)績回升原因，規(guī)模效應(yīng)的釋放是關(guān)鍵因素。前三季度動力電池出貨34.59GWh，同比增長66.98%；儲能電池出貨48.41GWh，同比增長35.51%。電池行業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟特征，出貨量增長有效攤薄了固定成本，形成了"量增帶動利增"的良性循環(huán)。

然而，業(yè)績改善并未緩解公司的財務(wù)壓力。截至三季度末，總負(fù)債達738.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.47%，較2024年同期增加130億元負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率上升3.12個百分點。流動負(fù)債方面，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款高達344.1億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債46.53億元，而同期貨幣資金僅94.45億元，交易性金融資產(chǎn)55.8億元，資金缺口明顯。為緩解壓力，公司7月啟動赴港IPO計劃，擬募資300億港元。

市場競爭格局方面，動力電池領(lǐng)域仍呈現(xiàn)"雙雄爭霸"態(tài)勢，億緯鋰能與頭部企業(yè)差距顯著。以寧德時代為例，其前三季度動力電池系統(tǒng)營收達1316億元，是億緯鋰能同期127.5億元營收的十倍有余。毛利率對比顯示，寧德時代動力電池業(yè)務(wù)毛利率22.41%，高于億緯鋰能的17.6%；上半年寧德時代該業(yè)務(wù)利潤294.9億元，利潤比率65.87%，而億緯鋰能僅為22.44億元，利潤比率45.98%。

為縮小差距，億緯鋰能持續(xù)推進產(chǎn)能擴張。招股書顯示，公司在全球擁有八個生產(chǎn)基地和兩個在建基地，規(guī)劃總產(chǎn)能超300GWh。赴港IPO募資將主要用于海外產(chǎn)能建設(shè)，包括匈牙利和馬來西亞基地。這種擴張策略短期內(nèi)難以改善負(fù)債狀況，反而可能加重財務(wù)負(fù)擔(dān)。

儲能業(yè)務(wù)同樣面臨競爭挑戰(zhàn)。雖然市場保持增長態(tài)勢，但眾多動力電池企業(yè)涌入導(dǎo)致競爭加劇。億緯鋰能儲能業(yè)務(wù)毛利率偏低，上半年利潤率僅12.03%，低于動力電池業(yè)務(wù)。為保持競爭力，公司加速產(chǎn)品迭代，儲能電芯容量從280Ah、314Ah升級至500Ah+，2022年10月推出560Ah超大容量LF560K方形電池，2024年1月進一步升級至628Ah。相比之下，寧德時代選擇的580Ah電芯策略更為保守。但大容量電芯研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)需要巨額投入，這將進一步加大財務(wù)壓力。