星巴克中國零售業務的股權結構迎來重大調整。知名投資機構博裕資本與星巴克達成戰略合作，雙方將組建合資公司共同運營中國市場業務。根據協議，博裕資本最高可持有合資企業60%股權，星巴克保留40%權益，同時作為品牌授權方繼續提供知識產權支持。
此次交易中，星巴克中國業務整體估值定為40億美元（不含現金及債務），較此前市場傳言的50-60億美元有所下調。但星巴克強調，其中國業務總價值超過130億美元，包含股權轉讓收益、合資公司權益價值及未來十年授權經營收入三部分。合資公司預計在完成監管審批后，于2026財年第二季度正式成立。
作為交易核心推動者，博裕資本合伙人黃宇錚將主導項目運營。這位兼具麥肯錫與高盛背景的投資人，曾擔任港交所上市委員會委員，目前同時兼任SKP百貨及關聯公司瑞得時尚的董事。今年8月，他剛代表博裕資本完成對高端商場SKP百貨約45%股權的收購，通過瑞得時尚實現全資控股。
博裕資本自2011年成立以來，已發展成管理近百億美元資產的綜合性投資機構，其投資者包括淡馬錫、李嘉誠基金會等。公司投資版圖覆蓋私募股權、二級市場、房地產及新能源等領域，近年重點布局"衣食住行"消費賽道。除星巴克外，還參與加拿大鵝收購談判、蜜雪集團與華潤飲料IPO基石投資，并在萬科旗下萬物云、金科服務等物業企業持有重要股權。
面對本土品牌激烈競爭，星巴克中國業績承壓明顯。瑞幸、庫迪等平價咖啡品牌通過低價策略快速擴張，門店數量分別達2.72萬家和1.45萬家，遠超星巴克的8011家。新茶飲品牌如喜茶、霸王茶姬的崛起，進一步分流消費群體。財務數據顯示，星巴克中國營收自2021年36.75億美元峰值后持續下滑，2024財年收入30.08億美元，而同期瑞幸收入達35.08億美元。
價格體系方面，星巴克客單價維持在35-40元區間，是瑞幸、庫迪（10-15元）及新茶飲品牌（15-20元）的兩倍以上。為應對挑戰，星巴克加速本土化轉型：今年推出金桂系列、椰咖系列等新品，首次對星冰樂等非咖啡產品進行2-6元降價，并加快數字平臺創新。2025財年收入同比增長5%至31.05億美元，單店經濟效益顯著改善。
根據合資公司規劃，星巴克門店將加速向三四線城市滲透，目標從現有8000家擴張至2萬家。博裕資本的本地化資源與運營經驗，被視為推動下沉市場拓展的關鍵。星巴克董事長倪睿安表示，此次合作將強化品牌在中小城市的競爭力。黃宇錚則強調，要在保持高端定位的同時，為中國消費者創造更具創新性的體驗。
此次股權調整標志著跨國消費品牌本土化進入新階段。當國際巨頭與本土資本深度綁定，咖啡市場的競爭格局或將迎來新一輪洗牌。
