券商資管大集合公募化改造已進(jìn)入最后沖刺階段，存量產(chǎn)品處置工作加速推進(jìn)。近期，多家券商資管旗下參公大集合產(chǎn)品密集完成管理人變更，行業(yè)整改呈現(xiàn)新趨勢(shì)。其中，跨集團(tuán)、無(wú)股權(quán)關(guān)系的外部承接模式逐漸增多，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。
根據(jù)監(jiān)管要求，未取得公募牌照的券商及資管子公司需在2025年底前完成旗下大集合產(chǎn)品的公募化改造。目前，行業(yè)主流處置路徑是將管理人變更為公募基金公司，并將產(chǎn)品注冊(cè)為公募基金。這一過(guò)程中，部分券商資管選擇將產(chǎn)品交由集團(tuán)內(nèi)部公募基金管理，也有機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向外部合作方尋求解決方案。
12月初，信達(dá)澳亞基金宣布接管銀河金匯證券資管旗下的銀河水星聚利中短債債券型集合資管計(jì)劃，產(chǎn)品更名為“信澳水星聚利中短債債券型證券投資基金”。盡管管理主體變更，但實(shí)際控制人均為中央?yún)R金，屬于集團(tuán)內(nèi)部整合。類似案例還包括華安證券與華富基金的合作，前者將月月紅現(xiàn)金管理型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃交由持股49%的華富基金管理，產(chǎn)品類型同步變更為貨幣市場(chǎng)基金。
<據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅11月以來(lái)，已有光大證券、上海證券、中金公司等機(jī)構(gòu)旗下超過(guò)20只參公大集合產(chǎn)品完成管理人變更。部分券商資管選擇通過(guò)申請(qǐng)公募牌照實(shí)現(xiàn)改造，招商資管、興證資管等已獲批牌照并完成產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。然而，廣發(fā)資管、光證資管等機(jī)構(gòu)年內(nèi)陸續(xù)撤回公募牌照申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底已無(wú)機(jī)構(gòu)提交相關(guān)申請(qǐng)。
面對(duì)牌照申請(qǐng)受阻的情況，部分券商資管迅速調(diào)整策略。例如，光證資管將8只大集合產(chǎn)品交由持股55%的光大保德信基金管理。財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰指出，在整改時(shí)間緊迫和牌照審批趨嚴(yán)的雙重壓力下，券商資管優(yōu)先保障存量產(chǎn)品合規(guī)，暫停牌照申請(qǐng)成為理性選擇。
近期，跨集團(tuán)、無(wú)股權(quán)關(guān)系的管理人更替模式引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。11月28日，萬(wàn)聯(lián)證券宣布將萬(wàn)聯(lián)天添利貨幣資管計(jì)劃交由平安基金管理，產(chǎn)品更名為“平安天添利貨幣市場(chǎng)基金”。這是業(yè)內(nèi)少見的非股東關(guān)系機(jī)構(gòu)間的合作案例。此前，東北證券已將旗下兩只資管計(jì)劃交由東方財(cái)富全資控股的東財(cái)基金管理，財(cái)達(dá)證券也計(jì)劃將兩只債券型集合資管計(jì)劃轉(zhuǎn)交中歐基金管理。
對(duì)于這一新趨勢(shì)，香頌資本董事沈萌認(rèn)為，時(shí)間壓力是主要推動(dòng)因素。部分券商資管集團(tuán)內(nèi)部缺乏合規(guī)改造能力，只能尋求外部合作。隨著整改期限臨近，跨集團(tuán)合作自然增多。排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳分析稱，部分機(jī)構(gòu)因缺乏公募牌照或內(nèi)部承接能力，需通過(guò)外部合作避免產(chǎn)品清盤；公募基金則可借此快速擴(kuò)充規(guī)模、完善產(chǎn)品線。
曾方芳進(jìn)一步表示，跨集團(tuán)轉(zhuǎn)讓模式將成為重要補(bǔ)充方向，但不會(huì)完全取代集團(tuán)內(nèi)承接。未來(lái)兩種路徑將并存，具體選擇取決于券商的資源稟賦、牌照條件及業(yè)務(wù)策略。盡管跨集團(tuán)合作能快速實(shí)現(xiàn)合規(guī)，但涉及多方協(xié)調(diào)，推進(jìn)速度仍取決于機(jī)構(gòu)自身?xiàng)l件。財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，這種模式有利于提升經(jīng)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，專業(yè)機(jī)構(gòu)承接專業(yè)業(yè)務(wù)或成為主流趨勢(shì)。
